Bitwise 首席投資官解釋為何比特幣在面對如特朗普關稅等危機時常出現「先跌後漲」的模式

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，比特幣對危機時刻的反應——如最近因特朗普總統的關稅驅動的回調——是由於華爾街如何評估資產及其對市場“看不見的手”的涓滴效應。

雖然比特幣通常被稱為長期的對沖資產，但在短期波動期間往往會急劇回調，這讓許多投資者感到沮喪，Hougan 在週二給客戶的備忘錄中表示。

Hougan 提到之前 Bitwise 的一項研究顯示，平均而言，比特幣相對於 SP 500 的重大下跌下跌了 30% 以上。然而，該研究還顯示，那些在回調後保持投資或購買更多的人在接下來的一年中平均獲得了 190% 的收益，這是一種 Hougan 稱之為“跌後反彈”的模式——這是加密貨幣中最一致的模式之一。

基本上，華爾街的大部分運作圍繞著“淨現值”的概念，Hougan 解釋道——這是一種根據對未來表現的估計來計算資產當前價值的方法。

折現現金流分析最常用於通過折現其未來現金流來確定公司的現值，他說。例如，如果預計一家公司在未來 20 年內每年賺取 1 美元，那麼它今天的價值不是 20 美元，因為貨幣的價值會隨著時間的推移而減少。分析師通過應用折現率來計算現值，通常基於美國國債的無風險利率，加上一個反映公司風險的附加利率。折現率的微小變化會顯著影響公司的當前價值。例如，5% 的折現率將公司估值為 12.46 美元，而 10% 的折現率將其降低到 8.51 美元——更多的風險導致更高的折現和更低的現值。

比特幣在特朗普關稅驅動的拋售中的折現因素

當然，比特幣沒有現金流，Bitwise 的首席投資官承認，但他認為同樣的概念仍然適用。Bitwise 預計比特幣在 2029 年將價值 100 萬美元。然而，其當前價值取決於折現因素，50% 的折現率將其估值為 218,604 美元，75% 的折現率為 122,633 美元，Hougan 解釋道——這是一個可以用來理解市場對關稅驅動的回調反應的框架。

比特幣在 11 月特朗普總統選舉勝利後大幅上漲，從約 70,000 美元飆升至 1 月中旬就職日的歷史新高超過 109,000 美元。然而，最近的重關稅公告，主要針對來自中國、加拿大、墨西哥和歐盟的商品和服務進口，與其他因素一起動搖了傳統和加密市場，比特幣自那以來下跌了約 30%，本月早些時候跌至 76,700 美元的低點。同期 SP 500 下跌約 10%。

Hougan 提到比特幣基礎設施和機構金融服務公司 NYDIG 最近對關稅相關拋售的評論，該公司表示，“比特幣與關稅戰有什麼關係？沒有，除了它是一種高度流動的、全球可用的資產，全天候交易。如果有的話，比特幣將受益於全球熵的上升，即由政府創造的政治和經濟混亂。”

NYDIG 建議，關稅通過向市場注入不確定性，增加了感知風險和折現因素，對比特幣和其他流動資產構成短期挑戰。然而，從長遠來看，它們對比特幣有利，因為它作為政治和經濟不穩定的對沖，提高了其長期價格目標，Hougan 解釋道。

例如，雖然關稅可能會將 Bitwise 的 2029 年比特幣價格目標從 100 萬美元提高到 110 萬美元，但它們也將折現因素從 75% 提高到 85%，這降低了其當前淨現值。

發送價值從 $122,633 到 $109,521——解釋了短期回調。然而，如果市場穩定且折扣因素減少，比特幣預計將恢復並超過其先前的價值，他補充道。

“需要澄清的是：我並不是說市場上的每個人都在實際進行這些計算。相反，我是說市場的無形之手正在通過這些計算，摸索著新的價格目標，”Hougan 說。“如果你是長期投資者，這些折扣因素的短期波動是以折扣價進場的機會。從我的角度來看，我從未如此看好。”

同時，儘管市場對特朗普的戰略比特幣儲備行政命令的初步反應不溫不火，但具體的累積策略也可能顯著改變市場情緒，提供進一步的看漲催化劑，BRN 分析師 Valentin Fournier 告訴 The Block。

“如果政府主導的比特幣累積競賽開始，可能會引發突然且大規模的價格飆升，”他說，並提到特朗普的加密貨幣總統工作組執行董事 Bo Hines 最近表示，美國政府正在探索各種方式來累積盡可能多的比特幣，而不需要納稅人貢獻。

本月早些時候，Hougan 表示，市場對特朗普的加密儲備公告“理解錯誤”並且“想得太多”，儘管有缺陷，但這一消息是看漲的。