底部博弈與“死撈”策略：在 Meme 幣市場尋找遺忘的機會

原文標題：《Of nadirs and bidding death in memecoins 》

原文作者：@Ga__ke

編譯：Scof，ChainCatcher

好久沒有寫點什麼了。回顧我在 2024 年的交易思路，其中一些關於 meme 幣選擇 的觀點依然適用，但如今我們似乎已經邁入了一個全新的領域。2024 年，我們經歷了 純 meme 幣 > 名人幣 > 藝術代幣 > AI / 科技 / 功能型代幣 這樣的市場演變。在當時，市場主流熱點的更替還是比較清晰的------何時、何種題材成為市場風口，往往都有明確的界限和時間線。

然而，快進到 2025 年，我們看到的是一片混亂的代幣景象：過去的熱點項目都在努力爭奪市場關注度------它們曾經風光一時，如今大多經歷了 70-90% 的回撤。可惜的是，現在還在堅守的，往往只剩下一些"最後的接盤俠"或是反復進出的老玩家，期待著下一波出貨行情。當然，這些項目不一定是騙局，而更像是一場"擊鼓傳花"的遊戲------市場（或者說玩家們）總是追逐最新的熱點，除非有充分的理由讓大家重新關注過去的項目。

與此同時，全新的 meme 賽道和科技概念正激烈競爭，市場格局更加複雜。2024 年已經為 各行各業的"注意力代幣化" 奠定了基礎，而特朗普的"官方"代幣更是給整個市場（無論是好項目還是壞項目）開了綠燈。在這場混亂之中，我們開始看到 多個不同題材、不同生命周期的代幣同時共存 。然而，必須意識到------市場流動性，就像我們的注意力一樣，是周期性的。今天的頭條熱點，明天可能就無人問津，而明天的熱點又是誰也無法預測的（笑）。

因此，各類題材的代幣將繼續共存，每個賽道也會經歷各自的流動性周期。什麼意思？還記得這張圖嗎？

現在，想像這是一張單個代幣的價格走势图；同時，你也可以把它翻轉過來，它就成了另一個代幣的走势图。

再進一步，在你的腦海中把這些圖疊加在一起，意識到 區塊鏈上有 112,931,920,482 個代幣，每個都有自己的高點和低點；與此同時，每個賽道的整體趨勢也處於不同的階段------有的剛觸底（nadir），有的已登頂（zenith）。

我的核心觀點是：市場中始終存在無數的交易機會，關鍵在於發現那些尚未被擠爆的交易。 當然，絕大多數代幣可能最終一事無成，但你至少可以把它們列入觀察名單，給自己留個備註，或者設定價格提醒，以便在合適的時機回頭再看一眼。

在 2024 年，我們幾乎覆蓋了所有主要的代幣化注意力賽道。我之前提到了一些關鍵類別，現在來展開講講。有些項目活不過一周，有些曾風光一時的項目已經見底。

1. 純 meme 幣------這類代幣純粹是為了好玩，通常源自 X（推特）/ TikTok 的病毒式趨勢，或者是復古懷舊的 meme。"Copypasta" 玩法和病毒式傳播的飛輪效應在這裡最為突出。

2. 名人幣（Celebrity Coins）------這類代幣依托於某位有影響力的人物，很多項目的核心邏輯就是利用粉絲效應收割市場。雖然這個領域充滿了"提款機"式的項目，但仍然提供了一個機會窗口------因為它們可以"引導普通用戶進入幣圈"。

3. 藝術代幣（Art Tokens）------由藝術支持的代幣，某種程度上可以視作 NFT 社區的進化版本。

4. AI / 科技 / 功能型代幣（AI / Tech / Utility Tokens）------這些代幣至少在概念上承載著某種科技或功能（utility）。我曾經說過我絕不會交易這種代幣，但市場環境不斷變化，我們也需要適應。市場往往更看重"技術前景"而非實際技術本身------換句話說，賣點是"新聞預期"，而不是技術本身（sell the news / the idea of the news）。

5. Web2 社區代幣（Communities / Web2）------這一類與名人幣類似，但它們依托於現有的 Web2 社區，利用已有的粉絲基礎來投射到 Web3 領域。

6. 新聞 / 熱點推文代幣（News / Tweets）------這些代幣往往是對某個短期熱點的快速投機，並能短時間內設定一個"市場風向"（meta）。這類代幣通常上漲極快，下跌同樣迅猛，當然它們也可能有第二次機會。但別在第一次暴漲時 FOMO（恐慌性追高）太多，否則容易被埋。

以上列舉的類別並不全面，僅僅是我為了簡化分析流程所做的一種歸類嘗試。那么，未來會不會出現新的類別？希望如此------通常來說，新的市場風向（meta）往往伴隨著最豐厚的回報。然而，正如前文所述，由於不同類別的代幣正在逐步站穩腳跟，並且它們的生命周期處於不同的階段，市場的界限變得越來越模糊。再加上特朗普代幣狂熱期後的市場降溫，我們看到更多的"熊市發言"（bearposting）。確實，很難想象接下來還能出現什麼能夠超越那一波熱潮的事件，至少目前，我個人暫時也看不到明確的方向。

儘管如此，我依然歡迎這種市場節奏的放緩。作為一個更傾向於持有（holder）而非短線交易（trader）的人，我在這樣的市場環境中受益更多------市場重新回歸到第 1/3/4 類代幣的主導，這些類別的代幣通常更慢節奏、以社區驅動為主，並且更具有機增長的特性。

在 meme 幣的選擇上，一些 2024 年的思路依然適用（尤其是第 1/3 類）。但隨著越來越多的代幣經歷了 90% 以上的回撤，這也帶來了新的入場機會。以下是一些可能成為未來催化劑的關鍵因素：

1. 社區擴張（Community Expansion）：該代幣未來可能的支持者是誰？實際上，大多數情況下，他們甚至不需要真正買入，僅僅是市場對他們買入的預期，就足以成為推動價格上漲的理由。例如，MLG 這枚代幣曾經沉寂了 7 個月 ，直到它被重新拾起，最終吸引了像 Faze 這樣的大 V 關注。核心策略：講好故事，並利用"注意力飛輪"（sell the story and the idea of an attention flywheel）。

2. 當前社區 / 團隊狀況（The Current Community / Team）：技術是否仍在推進？（Is the tek still tekking?）開發者是否仍在維護？（Is dev still devving?）社區氛圍是否仍然活躍？（Is community still vibing?）對於傳統 meme 幣，我通常會建議在市場回調期間評估社區的韌性；而對於第 4 類代幣（科技 / 功能型代幣），則需要深入研究項目進展，看看是否有更多資金和關注度流入。這種增長並不總是直接體現在市值上，因此這裡也存在套利機會。

3. 主流媒體報導（Mainstream Coverage）：與社區擴張類似，但這裡強調的是傳統媒體對特定事件的關注。例如，pnut 代幣的政治化討論 、moo deng 的持續報導 ，或傳統金融（TradFi）向某個特定行業的轉向（如 AI / 機器人） 。本質上，這就是在提前布局新聞預期 ，但關鍵在於：預期不能太明顯，否則交易過早變得擁擠。

與任何交易一樣，你需要在市場變得擁擠之前進入，並在市場逐漸擁擠時分批退出。在每個階段思考：誰是邊際買家？這個故事還是一個好故事嗎？

潛在風險需要注意：

1. 倉位管理（Sizing） 。你或許已經找到了 312,849 個理由相信某些代幣會暴漲，但問題是------你真的有足夠的資金去合理分配嗎？ 要意識到，你投入這些項目的資金可能永遠不會回本，因此你仍然需要保留足夠的流動資金，用於參與當前市場中的主流賽道和熱門代幣。好的一面是，如果你是在底部買入這些代幣，即使它們最終沒能爆發，你的回撤通常不會太大。但如果你把資金分散到 1,293 個代幣上，你就會意識到這可能成為一個嚴重的問題。

2. 護城河 / 競爭壁壘（Moat / Legitimacy） 。你或許已經有充分的理由相信某個代幣應該重新崛起，並且市場趨勢似乎也在按你的預期發展。但突然之間------有人發行了一個全新的代幣，而市場資金全部湧入了那個項目！這就是Pump.fun 時代 的悲哀現實，現在任何一個完全不懂區塊鏈的人都可以輕鬆發幣，這也是為什麼市面上充斥著 12,312 個"broccolis"和 12,903 個"neiros"。解決方案？ 如果你真的相信自己的投資邏輯 ，那就把資金分散到所有可能的選項中，耐心等待市場篩選出贏家 。如果你的資金分布過於分散，那麼可以儘早收回部分初始投入，然後等市場自己選出最終贏家，再集中加倉。我的個人例子就是 chillguy 和 mnc ，最終市場會自行決定哪一個勝出。

我也清楚，這種交易方式並不適合所有人。在這個市場裡，賺錢和虧錢的方式數不勝數------最好的情況下，你會被視為天才；最糟的情況下，這只是一種自我安慰。但多次的經驗告訴我，關注那些被市場遺忘的角落，埋伏在風暴過後的代幣上 ，對我來說是行之有效的策略。就在寫這篇文章的時候，某個隨機的 Fortnite 代幣 便是這種模式的最新案例，而類似的情況我們已經見過很多次。