為何MicroStrategy(現稱Strategy)即將獲得127.5億美元的資產負債表增益:Bernstein
快速摘要 根據伯恩斯坦的分析師,採用FASB新的公允價值會計規則後,Strategy的資產負債表將增加127.5億美元。Strategy(從MicroStrategy更名而來)在週三報告第四季度虧損6.708億美元,此前其比特幣持有量進行了10億美元的減值調整。
根據研究和經紀公司Bernstein的分析師,昨日更名為Strategy的MicroStrategy即將獲得127.5億美元的資產負債表增強。
Strategy在2024年第四季度報告淨虧損6.708億美元,營運費用同比增長693%至11億美元。其中包括與公司比特幣持有相關的超過10億美元的減值損失,而2023年同期為3920萬美元。
此前,公司的數字資產價值在價格下跌時必須減記,但在價格上漲時不能上調,除非出售。然而,隨著Strategy從2025年1月起採用財務會計準則委員會的新公允價值會計規則,這將導致其保留盈餘的期初餘額進行一次性累計調整127.5億美元,Bernstein的分析師由Gautam Chhugani領導在週四給客戶的報告中寫道——使公司首次能夠確認其比特幣頭寸的未實現收益。
“從2025年第一季度財報開始,比特幣的賬面價值將與其市場價值一致,允許MSTR將比特幣價格的升值報告為淨收入中的收益,”分析師表示。
然而,Strategy的比特幣持有在新FASB規則下的稅務處理仍存在不確定性,結合2022年通脹削減法案的條款——這意味著可能需要IRS的特殊豁免。
根據TradingView,Strategy的股票在週三收盤下跌3.3%,目前在週四的盤前交易中上漲1.4%。
比特幣策略
MicroStrategy在週三的財報發布前將其公司品牌更改為Strategy。公司在聲明中表示:“新標誌包括一個風格化的“₿”,象徵著公司的比特幣策略及其作為比特幣財庫公司的獨特地位。品牌的主要顏色現在是橙色,代表能量、智慧和比特幣。”Chhugani寫道:“這最終象徵著從其軟件業務到比特幣財庫公司的完全轉變。”
公司報告截至目前的BTC收益率為74.3%,這是一個關鍵績效指標,用於表示其比特幣持有與假設稀釋後流通股之間比例的百分比變化。Strategy還宣布了其他新的KPI,年度“BTC收益”和“BTC $收益”,2025年的年度“BTC $收益”目標為100億美元。
週一,Strategy最新的12週比特幣購買連續紀錄結束,確認在其市場股票發行計劃下未出售任何A類普通股,並且在1月27日至2月2日期間未購買任何比特幣。
公司的比特幣總持有量為471,107 BTC,價值約460億美元。Bernstein的分析師指出:“MSTR今天的交易(約970億美元的企業價值,經稀釋股份調整)比其比特幣淨資產價值高出約110%的溢價,相比歷史平均溢價約60%。股權市值與比特幣淨資產價值的比率為1.9倍。”一些投資者對公司相對於淨資產價值的溢價估值及其股權和債務資金的比特幣收購計劃表示保留意見。
Strategy的總持有量以每比特幣64,511美元的平均價格購買,總成本約為304億美元,包括費用和開支,根據公司聯合創始人兼執行主席Michael Saylor的說法。從這個角度看,Strategy持有超過比特幣總供應量2100萬的2.2%。
Strategy的“21/21”計劃在去年第三季度推出,目標是在2025年至2027年間通過股權籌集210億美元和債務籌集210億美元。分析師強調,過去三個月,公司已經利用了該計劃的約200億美元——167億美元的股權資金。
可轉換債券30億美元和優先股6億美元。
分析師解釋說,策略目標是長期槓桿比率達到20%至30%。然而,由於公司目前有62億美元的可轉換債務尚未到期,且首次到期日為2028年,其當前比率低於此目標,約為15%。“這提供了足夠的空間來提高槓桿,”他們表示,隨著公司的比特幣實驗繼續進行。
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