解讀FOMC11月會議紀錄：降息步伐若放緩，或致比特幣牛市延後

原文標題：《聯準會11 月FOMC 會議：降息節奏可能放慢甚至暫緩，中性利率展望》

原文作者：Natalia Wu，動區動趨BlockTempo

美國聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC) 在11 月會議中決議降息一碼，將基準利率降至4.50%-4.75% 區間。而在昨（26）日晚間，聯準會正式公開 11 月 FOMC 會議紀錄。當時聯準會官員表示，相信通膨正在緩和，經濟和就業市場大幅放緩的風險降低，因此未來支持進一步降息。

但同時也強調將採取謹慎態度，根據數據表現「逐步」降息，若通膨數據未達預期，降息節奏可能放慢甚至暫緩。

「在討論貨幣政策前景時，與會者預計，如果數據與預期相符，通膨繼續持續下降至2%，經濟仍接近最大就業水平，那麼「逐步」轉向更中性的政策可能是適當的。 」

但有分析認為，在特朗普勝選行情獲利了結後，聯準會放緩降息節奏可能會讓比特幣的牛市頂端推遲出現。

聯準會降息步伐將放緩？

會議紀錄也透露，在本月會議，19 位官員一致通過降息一碼。部分官員認為，通膨的上行風險幾乎沒有變化，而經濟活動或勞動市場的下行風險已經減弱。

也有官員指出，貨幣政策需要平衡寬鬆政策過快與過慢的風險，過快可能阻礙進一步打擊通膨，過慢恐會過度削弱經濟和就業。一些與會者表明，如果通膨持續居高不下，FOMC 可能會「暫停」放鬆政策利率，並將其維持在限制性水準。

此外，許多官員也認為，所謂中性利率水準的不確定性使貨幣政策限製程度的評估變得複雜。中性利率是指既不限制也不刺激經濟成長的政策水準。

官員們對中性利率的預估在過去一年持續上升。芝加哥聯邦儲備銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）週二表示，他對中性利率的預測接近聯準會官員在 9 月點陣圖預估的中位數，即 2.9%。

聯準會官員支持12 月降息

聯準會將於12 月18日召開12 月的FOMC 會議。 Goolsbee 本週預計聯準會將繼續降息，採取「既不限制也不促進經濟活動」的立場「除非出現一些令人信服的經濟過熱證據，否則我認為沒有理由不繼續下調聯邦基金利率。」

上週，他重申支持進一步降息的立場，並對以更慢的步伐行動持開放態度。

同日，有鷹王之稱的明尼阿波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利（Neel Kashkari）明確支持聯準會在12 月降息，他稱央行12 月考慮再次降息仍然是合理的。

「目前，就我今天所知，仍在考慮12 月降息25 個基點——這對我們來說是一場合理的辯論。」

FedWatch：12 月降息機率突破 6成

然而，鑑於美國持續的經濟韌性和近期強勁的通膨數據，幾位聯準會官員已敦促對未來降息採取謹慎態度。聯準會主席鮑爾也本月中旬放鷹暗示官員將「謹慎」降息。

「經濟並未傳遞任何急需降息的信號，較好的經濟狀況讓我們有能力在做決策時謹慎行事。」

鮑爾鷹派訊號也讓市場對於12 月再次降息一號的預期急降，但在昨日FOMC 會議紀要出爐後，市場小幅增加了對12月降息一碼的押注，從昨日的約 52% 上升至目前的 66.6%，暫停降息的機率僅剩 33.4%。

但市場和機構也都預測聯準會明年將放慢降息節奏，野村證券最新預計指出，聯準會將在12 月的利率會議上暫停降息，僅會在2025 年3 月及6 月各降息1 碼；國泰世華銀行首席經濟學家林啟超上週表示，聯準會仍將於今年12 月降息1 碼，明年3、6月聯準會則再各降 1 碼。

來源：FedWatch 工具

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