【英文长推】DeFi 为何失灵？该如何改进并实现可编程流动性

Chainfeeds 导读：

DeFi 协议普遍面临吸引和留住流动性的问题，过度依赖短期激励和私下交易机制，导致流动性不稳定、资本效率低下。当前的模式不仅难以实现长期可持续发展，也造成了 LP 与协议之间的激励错配。

文章来源：

https://x.com/paramonoww/status/1907163920877678881

文章作者：

Pavel Paramonov 

观点：

Pavel Paramonov ：在 DeFi 协议中，吸引流动性始终是最具挑战的问题之一。无论是做交易、借贷、铸造稳定币，甚至只是为了让协议正常运转、收取手续费，所有协议都必须依赖稳定的流动性。但现实是残酷的：区块链世界有上百个协议、十几条链，用户资产是有限的，竞争却是无限的。于是，每个协议都想方设法吸引用户，比如提供高收益、低手续费或创新机制。然而大多数流动性激励策略是短期的，像打榜工具一样吸引 TVL，一旦奖励停止，流动性就消失，这会带来 TVL 波动、资产流动性差、收益效率低等一系列问题。Mitosis 提出的可编程流动性正是为了解决这个结构性问题。它不再只是发代币鼓励用户存入资金，而是通过流动性编排框架（VLF）对 LP 参与方式进行重新设计，并为 LP 提供可交易、可组合、跨链统一管理的流动性资产证明，将 LP 持仓转为链上资产（如 miAsset、maAsset），可参与其他 DeFi 协议。 Mitosis 的流动性架构核心是两个可选的 VLF（Vault Liquidity Framework）结构：EOL（Ecosystem-Owned Liquidity）和 Matrix，它们代表了两种不同的流动性参与范式：EOL（社区主导型），LP 将资产注入 vault 后，获得 miAsset，这代表他们对底层资产拥有收益权与投票权。EOL 中的流动性分配由社区投票决定，包括新协议接入（Initiation）与流动性分配（Gauge 投票）。收益通过结算系统分配，包括策略盈利（提升 miAsset 价值）、亏损（燃烧 miAsset）、以及额外奖励（由 vault 统一发放）。Matrix（用户自主型）更像一个模块化流动性平台。LP 可以自由选择加入哪个协议的活动、是否锁仓（可选），收益与锁仓时长挂钩。加入后获得 maAsset，代表其参与权与收益权。锁仓期内资金无法提取，但退出前退出将失去所有奖励，这种机制既保障了协议获得持续流动性，也鼓励 LP 做出承诺。 尽管 Mitosis 的机制设计具有高度创新性，但要实现更广泛的 adoption，还面临几个关键挑战。当前 Matrix 框架下的协议只有 Theo Network，意味着 LP 选择空间有限，缺乏竞争与对比。同时，当前主要支持单资产流动性结构（如 weETH），要引入更复杂的 AMM 模型（需要双边资金，如 ETH/USDC）则会涉及多资产管理、多种 LP Token 包装与拆解问题。如何在不牺牲用户体验的前提下支持多资产结构，将是下一阶段 Mitosis 架构设计的重难点。此外，VLF 框架虽然高度模块化，但实际操作中，LP 对收益规则、锁仓结构、奖励周期等理解成本仍然存在。更清晰的界面设计、数据可视化，以及针对不同 LP 类型的个性化策略推荐可能成为下一阶段产品改进的方向。【原文为中文】