Главный инвестиционный директор Bitwise объясняет, почему биткойн часто реагирует на моменты кризиса, такие как тарифы Трампа, по схеме «сначала падение, затем рост»

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что биткойн реагирует на моменты кризиса — такие как недавний откат, вызванный тарифами президента Трампа — так, как он это делает, из-за того, как Уолл-стрит оценивает активы и его эффект на "невидимую руку" рынка.

Хотя биткойн часто называют защитным активом на долгосрочную перспективу, он имеет тенденцию резко откатываться в периоды краткосрочной волатильности, что разочаровывает многих инвесторов, сказал Хоуган в записке для клиентов во вторник.

Хоуган отметил предыдущее исследование Bitwise, показывающее, что в среднем биткойн падал на 30% больше, чем значительные снижения SP 500 в относительном выражении. Однако это исследование также показало, что те, кто оставался инвестированным или покупал больше после откатов, видели средний прирост в 190% в течение следующего года, в модели, которую Хоуган называет "падение, затем взлет" — одной из самых последовательных в криптовалюте.

По сути, большая часть Уолл-стрит вращается вокруг идеи "чистой текущей стоимости", объяснил Хоуган — метода расчета стоимости актива сегодня на основе оценки его будущей производительности.

Анализ дисконтированных денежных потоков чаще всего используется для определения текущей стоимости компании путем дисконтирования ее будущих денежных потоков, сказал он. Например, если ожидается, что компания будет зарабатывать $1 ежегодно в течение следующих 20 лет, она не стоит $20 сегодня, так как стоимость денег со временем уменьшается. Аналитики рассчитывают текущую стоимость, применяя ставку дисконтирования, обычно основанную на безрисковой ставке казначейских облигаций США, плюс дополнительную ставку, отражающую риск компании. Небольшие изменения в ставке дисконтирования могут значительно повлиять на текущую стоимость компании. Например, ставка дисконтирования в 5% оценивает компанию в $12,46, в то время как ставка в 10% снижает ее до $8,51 — больший риск ведет к более высокой скидке и более низкой текущей стоимости.

Фактор скидки биткойна на фоне распродажи, вызванной тарифами Трампа

Конечно, у биткойна нет денежных потоков, признал CIO Bitwise, утверждая, что та же идея все равно применима. Bitwise оценивает, что биткойн будет стоить $1 миллион в 2029 году. Однако его текущая стоимость зависит от фактора скидки, при ставке скидки в 50% он оценивается в $218,604, а при ставке в 75% — в $122,633, объяснил Хоуган — это структура, которая может быть использована для понимания реакции рынка на откат, вызванный тарифами.

Биткойн резко вырос после победы Трампа на президентских выборах в ноябре, поднявшись с около $70,000 до рекордного уровня выше $109,000 к Дню инаугурации в середине января. Однако недавние крупные объявления о тарифах, в основном против импорта товаров и услуг из Китая, Канады, Мексики и ЕС, среди прочих факторов, потрясли как традиционные, так и криптовалютные рынки, при этом биткойн упал примерно на 30% с тех пор до минимума в $76,700 в начале этого месяца. SP 500 упал примерно на 10% за тот же период.

Хоуган сослался на недавние комментарии от компании NYDIG, занимающейся инфраструктурой биткойна и институциональными финансовыми услугами, по поводу распродажи, связанной с тарифами, которая заявила: "Что общего у биткойна с тарифными войнами? Ничего, кроме того, что это высоколиквидный, доступный по всему миру актив, который торгуется 24/7. Если что, биткойн может выиграть от роста глобальной энтропии, политического и экономического беспорядка, созданного администрацией."

NYDIG предполагает, что тарифы создают краткосрочную проблему для биткойна и других ликвидных активов, вводя неопределенность на рынок, что увеличивает воспринимаемый риск и фактор скидки. Однако в долгосрочной перспективе они работают в пользу биткойна, так как он служит защитой от политической и экономической нестабильности, повышая его долгосрочную ценовую цель, объяснил Хоуган.

Например, хотя тарифы могут увеличить ценовую цель Bitwise на 2029 год для биткойна с $1 миллиона до $1,1 миллиона, они также повышают фактор скидки с 75% до 85%, что снижает его текущую чистую пред

стоимость снизилась с $122,633 до $109,521 — объясняя краткосрочный откат. Однако, если рынок стабилизируется и фактор скидки уменьшится, ожидается, что биткойн восстановится и превысит свою предыдущую стоимость, добавил он.

"Чтобы было ясно: я не утверждаю, что все на рынке действительно делают эти расчеты. Вместо этого я говорю, что невидимая рука рынка проходит через эти вычисления, нащупывая новые ценовые цели," сказал Хоуган. "Если вы долгосрочный инвестор, эти краткосрочные скачки в факторе скидки — это шанс войти по скидке. С моей точки зрения, я никогда не был более оптимистичен."

Между тем, хотя первоначальная реакция рынка на указ Трампа о Стратегическом резерве биткойнов была сдержанной, конкретная стратегия накопления также может значительно изменить настроение, предоставляя дополнительный бычий катализатор, сказал аналитик BRN Валентин Фурнье The Block.

"Если начнется гонка по накоплению биткойнов, возглавляемая правительством, это может вызвать внезапный и значительный скачок цен," сказал он, ссылаясь на исполнительного директора Президентской рабочей группы по криптовалютам Трампа, Бо Хайнса, который недавно заявил, что правительство США изучает различные способы накопления как можно большего количества биткойнов без необходимости вносить вклад налогоплательщиков. 

В начале этого месяца Хоуган сказал, что "рынок ошибается" и "переосмысливает вещи" после объявлений Трампа о криптовалютном резерве, при этом новости являются бычьими, несмотря на их недостатки.