Спотовые ETH-ETF: нелегкий путь к одобрению

ETF — это финансовые продукты, которые позволяют инвестировать в такие активы, как акции, облигации или криптовалюты, не владея ими напрямую. В последнее время многие инвесторы заинтересовались криптовалютными ETF, поскольку цифровые активы становятся более популярными. Однако процессы утверждения ETF в Соединенных Штатах для биткоина и Ether заметно отличаются. В то время как биткоин-ETF прошли относительно гладкий путь к одобрению, путь Ether-ETF гораздо сложнее.

Путь биткоин-ETF

Биткоин-ETF обсуждаются уже несколько лет. В июле 2023 года было подано несколько заявок на создание спотовых биткоин-ETF в соответствии с правилом 19b-4. Это правило является частью процесса, используемого Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) для рассмотрения и утверждения новых финансовых продуктов. У SEC есть 240 дней, чтобы рассмотреть эти заявки и принять окончательное решение.

К январю 2024 года все заявки на создание спотовых биткоин-ETF, которые были поданы в июле, были одобрены . Этот шестимесячный период одобрения был относительно быстрым и означал значительный шаг вперед для криптовалютных ETF на американском рынке. Одобрение биткоин-ETF стало важной вехой и вселило оптимизм в аналогичные продукты, ориентированные на другие криптовалюты, включая Ether.

Проблемы спотовых Ether-ETF

Процесс утверждения спотовых Ether-ETF намного сложнее. Первая волна заявок на спотовый Ether-ETF была подана в сентябре 2023 года, а дополнительные заявки последовали в октябре и ноябре того же года. Последняя часть заявок была подана в первом квартале 2024 года. Несмотря на шквал активности в течение последних восьми месяцев, по мере приближения окончательного срока подачи первой волны заявок в мае 2024 года, от SEC все еще не было никаких признаков того, что одобрение будет получено.

Источник: Джеймс Сейффарт

 

Всего за два дня до этого решающего срока пять потенциальных эмитентов Ether-ETF в последнюю минуту получили ответ от SEC и подали измененные заявки 19b-4. Среди эмитентов были такие известные компании по управлению активами, как Fidelity, VanEck, Franklin Templeton,. Совместные заявки поступили от Galaxy и Invesco, ARK Invest и 21Shares.

Одним из главных препятствий для заявок на Ether-ETF стала обеспокоенность SEC по поводу положений о стейкинге ETH. Стейкинг — это процесс, в котором держатели криптовалюты могут получить вознаграждение, заблокировав свои активы для защиты сети. Такая практика широко распространена в сети Ethereum, но она создает проблемы с регулированием, которые SEC не хочет игнорировать.

В своих дополненных заявках Fidelity, Franklin Templeton и ARK 21Shares решили убрать из своих заявок положения о стейкинге Ether. Этот шаг был сделан,чтобы снять озабоченность SEC и увеличить шансы на одобрение. Однако даже с учетом этих изменений неопределенность вокруг Ether-ETF достаточно высокая.

Почему ETH-ETF сталкиваются с большими проблемами при утверждении, чем BTC-ETF

Существует несколько причин, по которым процесс утверждения спотовых ETH-ETF оказался более сложным, чем спотовых BTC-ETF. Эти причины обусловлены различиями между двумя криптовалютами, их сетями и нормативно-правовой базой.

1. Стейкинг ETH

Одной из существенных проблем, характерных для Ether-ETF, является вопрос о стейкинге Ether. Стейкинг подразумевает блокировку определенного количества Ether для поддержания безопасности и работы сети в обмен на получение вознаграждения. Этот процесс является фундаментальной частью механизма консенсуса proof-of-stake в Ethereum, который отличается от системы proof-of-work в сети Биткоин. Комиссия по ценным бумагам и биржам США выразила обеспокоенность в связи со стейкингом, поскольку он создает дополнительные сложности в регулировании и операционной деятельности. Эти опасения привели к тому, что эмитенты вносят изменения в свои заявки, исключая положения о стейкинге, пытаясь тем самым снять оговорки SEC.

2. Сложность сети Ethereum

Ethereum работает по более сложной технологии, чем Биткоин. В то время как Биткоин функционирует в основном как цифровая валюта и средство сбережения, Ethereum — это децентрализованная платформа, поддерживающая смарт-контракты и децентрализованные приложения. Эта дополнительная сложность приводит к появлению дополнительных переменных и потенциальных рисков, которые SEC необходимо учитывать.

Кроме того, поскольку сеть перешла от механизма консенсуса proof-of-work к механизму proof-of-stake, SEC решает, квалифицировать ли ETH как ценную бумагу. Если SEC классифицирует ETH как ценную бумагу, это может послужить причиной для отклонения заявки на спотовые ETH-ETF. Возможная классификация ETH как ценной бумаги создает дополнительные уровни сложности и неопределенности в регулировании. Это еще больше усложняет процесс утверждения финансовых продуктов на основе ETH.

3. Недостаточная известность для регулятора

Биткоин существует с 2009 года и является первой и самой распространенной криптовалютой. За прошедшие годы регулирующие органы лучше узнали биткоин, его риски и динамику рынка. Эти знания, вероятно, способствовали более быстрому и уверенному процессу одобрения биткоин-ETF. Напротив, Ethereum, запущенный в 2015 году, является более новым и работает по-другому. Регулирующие органы менее спокойно и более осторожно относятся к одобрению связанных с ним финансовых продуктов.

4. Опасения по поводу манипулирования рынком

SEC исторически была обеспокоена возможностью манипулирования рынком криптовалют. Хотя эти опасения относятся как к биткоину, так и к Ether, более широкие возможности использования и торговые площадки для Ethereum могут увеличить предполагаемый риск. Экосистема Ethereum включает в себя различные децентрализованные финансовые приложения и токены, построенные на ее сети.Это может создать дополнительные уровни сложности рынка и рисков манипулирования, которые SEC необходимо тщательно оценить.

Кроме того, создатели биткоина остаются анонимными и известны только под псевдонимом Сатоши Накамото. Такая анонимность может уменьшить опасения по поводу прямого влияния со стороны авторитетных лиц или организаций. В отличие от них, Ethereum и ETH были созданы и постоянно развиваются известными личностями, включая Виталика Бутерина и других ключевых фигур. Такая видимость и связь с конкретными людьми может усилить опасения SEC по поводу потенциального манипулирования или влияния, поскольку действия этих авторитетных лиц могут повлиять на динамику рынка ETH.

5. Сроки и порядок подачи заявок

Сроки и порядок подачи заявок на ETF также играют роль. Заявки на спотовые BTC-ETF были поданы в основном вместе в июле 2023 года, что позволило SEC рассмотреть их в едином порядке. Такая рационализация процесса, возможно, способствовала более быстрому принятию решения. С другой стороны, заявки на спотовые ETH- ETF были разбросаны по нескольким месяцам, с сентября 2023 года по начало 2024 года. Такая схема подачи документов могла усложнить процесс рассмотрения, что привело к задержкам и длительному периоду неопределенности.

Кроме того, SEC, возможно, рассматривает стратегию одновременного одобрения нескольких заявок на спотовые ETF-ETH, чтобы избежать преимущества первого участника и обеспечить справедливость. Такой подход был использован при создании спотовых BTC-ETF, где разрешения выдавались одновременно, чтобы не допустить доминирования на рынке какой-либо одной организации на ранних этапах. Координируя сроки утверждения спотовых ETH-ETF, SEC стремится поддерживать равные условия игры и способствовать развитию конкурентной среды на рынке.

Будущее спотовых ETH-ETF

Несмотря на все препятствия на пути к утверждению спотовых Ethereum ETF, в последнее время наблюдается значительный прогресс. Предлагаемый компанией VanEck спотовый ETH-ETF был размещен на сайте Depository Trust and Clearing Corporation's (DTCC). Это стало важным шагом в процессе подготовки. Однако важно отметить, что этот листинг не означает полного запуска, а указывает на готовность в ожидании одобрения со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Несколько известных компаний высказались по поводу потенциального одобрения спотовых ETF- ETH и их влияния на траекторию движения цены Ethereum. Coinbase заявила, что вероятность одобрения спотовых ETH-ETF составляет 30%-40% к концу месяца. Аналитики Bloomberg ETF пересмотрели свои шансы на одобрение с 25 до 75% , ссылаясь на разговоры в SEC, указывающие на более благоприятную позицию. Standard Chartered считает, что если SEC одобрит ETH-ETFS, цены на ETH и BTC взлетят до небес. ETH может достигнуть $8000 к концу года .

На фоне этих событий и прогнозов цена ETH подскочила до отметки $3800. Это отражает оптимизм инвесторов в связи с возможным одобрением спотовых Ethereum-ETF. Рост составил 22% всего за 24 часа, что было вызвано слухами о скором запуске ETF.

Источник: Bitget

 

Дисклеймер. Мнения, высказанные в этой статье, носят исключительно информационный характер. Эта статья не является одобрением каких-либо обсуждаемых продуктов и услуг или советов по инвестициям, финансам или торговле. Перед принятием финансовых решений следует проконсультироваться с квалифицированными специалистами.