La Fed commet-elle une énorme erreur avec sa décision de septembre ?

La décision prochaine de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt met tout le monde sur les nerfs. La grande question qui se pose est de savoir si la Fed est sur le point de commettre une erreur majeure. Certains économistes le pensent certainement.

Pour commencer, rappelons que les masses salariales non agricoles, une mesure clé de la création d’emplois aux États-Unis, ont été révisées à la baisse. En août, le ministère du Travail a déclaré qu’entre avril 2023 et mars 2024, les États-Unis avaient en réalité créé 818 000 emplois de moins qu’on ne le pensait initialement. 

C’est un signal d’alarme majeur indiquant que l’économie n’est peut-être pas aussi tron que tout le monde le pensait.

Le problème est que les changements de taux ne fonctionnent pas du jour au lendemain. Il leur faut du temps pour ripple sur l’économie. Si l’économie est plus faible que ne le suggèrent les données globales, la Fed pourrait devoir réduire ses taux de 150 à 200 points de base.

Ce type d'assouplissement ne se produit pas immédiatement, selon les économistes . Apparemment, cela prend six à huit mois. La Fed se concentre trop sur le court terme. Il existe clairement un décalage énorme entre les décisions politiques et leurs effets.

Si l’économie montre davantage de signes de faiblesse au début de 2025, les réductions que la Fed fera maintenant ne seront pleinement effectives qu’à la fin de 2025. C’est une longue période d’attente alors que la situation est déjà déstabilisée. 

On sait que Jerome Powell a décidé de baisser les taux le mois prochain. Ce que nous ne savons pas avec certitude, c’est quelle sera sa taille. Cependant, ce qui est étrange, c'est que cette annonce n'a pas eu l'effet durable que nous espérions tous sur le marché. Bitcoin est en baisse de 10 % depuis.

Arthur Hayes, l'un des premiers croyants de la cryptographie, a ses théories sur les raisons. «Je pensais que les baisses de taux étaient bénéfiques pour les actifs à risque», déclare Arthur.

Mais il donne une raison : les contrats de prise en pension (RRP) rapportent actuellement 5,3 %, et aucun bon du Trésor de moins d’un an n’offre plus que cela. 

"Les fonds du marché monétaire déplaceront cash des bons du Trésor vers le RRP, ce qui est négatif pour la liquidité", explique Arthur. Depuis le discours de Jackson Hole, le prix conseillé a augmenté de 120 milliards de dollars, et il pense que cette tendance se poursuivra tant que les taux des bons du Trésor resteront inférieurs au prix conseillé.

Pendant ce temps, les données sur l’inflation ne poussent pas vraiment la Fed à freiner brusquement. Vendredi dernier, les États-Unis ont vu l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, augmenter de 0,2 % pour le mois. 

Cela correspondait à peu près à ce que tout le monde attendait. Les contrats à terme sur les taux reflètent ce sentiment prudent, montrant une probabilité réduite d'une baisse de 50 points de base plus tard en septembre.