Từ lợi nhuận 30% đến mất tất cả: Hãy cẩn thận với "bẫy tham lam" trong thị trường tiền điện tử giảm giá

Tiêu đề gốc: Cách sống sót qua thị trường giá xuống trong thị trường DeFi trung lập

Tác giả gốc: Santisa, Crypto KOL

Bản dịch gốc: Felix, PANews

Trước khi bắt đầu nội dung của bài viết này, chúng ta hãy cùng xem qua câu chuyện (hoặc thực tế) sau đây.

Một danh sách thuế quan "vô tận" đã được công bố. Sau đó thị trường sụp đổ và các altcoin cũng sụp đổ.

Lợi nhuận "khai thác" rủi ro thấp ban đầu của bạn đã giảm từ 30% xuống gần bằng mức trái phiếu kho bạc (Lưu ý: Trái phiếu kho bạc, một loại chứng khoán nợ ngắn hạn do chính phủ phát hành).

Điều này không thể chấp nhận được đối với bạn. Kế hoạch ban đầu là nghỉ hưu với 300.000 đô la, với thu nhập “khai thác” hàng năm là 90.000 đô la. Do đó, tỷ lệ lợi nhuận phải cao.

Vì vậy, bạn bắt đầu khám phá đường cong rủi ro, theo đuổi mức lợi nhuận tưởng tượng, như thể thị trường sẽ ủng hộ bạn.

Bạn đã đổi một cổ phiếu blue chip để lấy một dự án mới chưa rõ tên; bạn đã tăng lợi nhuận của mình bằng cách triển khai tài sản của mình vào một giao thức có thời hạn cố định mới rủi ro hơn hoặc AMM. Bạn bắt đầu cảm thấy tự hào về bản thân mình một cách thầm kín.

Sau một vài tuần, bạn bắt đầu tự hỏi tại sao lúc đầu mình lại sợ rủi ro đến vậy. Đây rõ ràng là một cách kiếm tiền "an toàn và đáng tin cậy".

Rồi điều bất ngờ đã xảy ra.

Dự án giao dịch siêu thanh khoản được quản lý, đòn bẩy và được gói L2 mà bạn tin tưởng giao phó toàn bộ tiền tiết kiệm của mình đã sụp đổ và giờ bạn đã mất 70% số tiền PT-shitUSD-27AUG2025. Bạn nhận được một số mã thông báo quản trị đã được trao và vài tháng sau, dự án bị hủy bỏ.

Mặc dù câu chuyện này có phần cường điệu, nhưng nó phản ánh một thực tế đã xảy ra nhiều lần khi lợi suất bị nén lại trong thị trường giá xuống. Dựa trên điều này, bài viết này sẽ cố gắng cung cấp hướng dẫn về cách sống sót trong thị trường thu nhập giảm.

Khi mọi người đấu tranh để thích nghi với thực tế mới, trước sự sụp đổ của thị trường, họ tăng rủi ro để bù đắp cho sự khác biệt về lợi nhuận trong khi bỏ qua những chi phí tiềm ẩn của những quyết định này.

Các nhà đầu tư trung lập với thị trường cũng là những nhà đầu cơ có lợi thế là tìm ra lãi suất chưa điều chỉnh. Không giống như các đối tác giao dịch theo hướng của họ, những nhà đầu cơ này chỉ phải đối mặt với hai kết quả: hoặc kiếm được một ít tiền mỗi ngày hoặc mất một khoản tiền lớn cùng một lúc.

Cá nhân tôi tin rằng lãi suất trung lập trên thị trường tiền điện tử sẽ bị mất cân bằng nghiêm trọng khi tăng, mang lại alpha cao hơn rủi ro thực sự, nhưng ngược lại khi giảm, mang lại lợi nhuận thấp hơn lãi suất không rủi ro (RFR) trong khi phải chịu rất nhiều rủi ro.

Rõ ràng là có lúc cần phải chấp nhận rủi ro và có lúc cần phải tránh chúng. Những ai không nhìn thấy điều này sẽ trở thành "bữa tối Lễ Tạ ơn" của người khác.

Ví dụ, tại thời điểm viết bài, lợi suất USDC của AAVE là 2,7% và sUSDS là 4,5%.

· AAVE USDC chịu 60% RFR, đồng thời cũng chịu rủi ro về hợp đồng thông minh, oracle, lưu ký và tài chính.

· Người tạo ra phải chịu phí cao hơn 25 điểm cơ bản so với RFR trong khi chịu rủi ro của hợp đồng thông minh, quyền lưu ký và đầu tư chủ động vào các dự án có rủi ro cao hơn.

Khi phân tích lãi suất của khoản đầu tư trung lập với thị trường DeFi, bạn cần cân nhắc:

· Rủi ro lưu ký

· Rủi ro tài chính

· Rủi ro hợp đồng thông minh

· Lãi suất không rủi ro

Bạn có thể chỉ định tỷ lệ rủi ro hàng năm cho mỗi rủi ro, thêm RFR và đưa ra "lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro" cần thiết cho mỗi cơ hội đầu tư. Bất cứ thứ gì cao hơn tỷ lệ này đều là alpha, và bất cứ thứ gì thấp hơn tỷ lệ này đều không phải là alpha.

Mức lợi nhuận cần thiết để Maker điều chỉnh rủi ro đã được tính toán cách đây một thời gian và đưa ra mức bồi thường hợp lý là 9,56%.

Lãi suất của nhà sản xuất hiện đang ở mức khoảng 4,5%.

Cả AAVE và Maker đều nắm giữ vốn thứ cấp (khoảng 1% tổng tiền gửi), nhưng ngay cả khi có bảo hiểm đáng kể, lợi suất dưới RFR cũng không được người gửi tiền chấp nhận.

Trong thời đại của trái phiếu kho bạc Blackroll và các tổ chức phát hành theo chuỗi được quản lý, đây chính là hậu quả xấu của sự lười biếng, mất chìa khóa và tiền ngu ngốc.

Vậy chúng ta nên làm gì? Tùy thuộc vào quy mô của bạn.

Nếu bạn có danh mục đầu tư nhỏ hơn (dưới 5 triệu đô la), vẫn có những lựa chọn hấp dẫn. Kiểm tra các giao thức an toàn hơn cho tất cả các triển khai chuỗi; họ thường cung cấp các ưu đãi cho một số chuỗi ít được biết đến với TVL thấp hơn hoặc thực hiện một số giao dịch cơ bản trên các hợp đồng vĩnh viễn có lợi suất cao, tính thanh khoản thấp.

Nếu bạn có nhiều tiền (trên 20 triệu đô la):

Mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn và chờ xem. Điều kiện thị trường thuận lợi cuối cùng sẽ quay trở lại. Bạn cũng có thể tìm kiếm các sàn giao dịch OTC; khá nhiều dự án vẫn đang săn lùng TVL và sẵn sàng pha loãng đáng kể lượng người nắm giữ chúng.

Nếu bạn có LP, hãy cho họ biết điều này hoặc thậm chí yêu cầu họ rút lui. Trái phiếu kho bạc trên chuỗi vẫn thấp hơn giao dịch thực tế. Đừng để bị cuốn theo tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận chưa được điều chỉnh. Những cơ hội tốt là hiển nhiên. Hãy giữ mọi thứ đơn giản và tránh lòng tham. Bạn nên tham gia vào lĩnh vực này trong thời gian dài và quản lý tốt rủi ro-lợi nhuận của mình; nếu không, thị trường sẽ tự tìm ra giải pháp cho bạn.

Bài đọc liên quan: Dữ liệu phân tích toàn diện dòng vốn chảy vào sự tăng trưởng hàng nghìn tỷ đô la của các đồng tiền ổn định. Nếu altcoin không tăng giá thì tiền đã đi đâu?

Liên kết gốc