FED Ra Dấu Ngừng QT - Tổng Thống Trump Sẽ Áp Thêm Thuế Quan

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ năm (20/03) kết thúc cả ba chỉ số đều giảm điểm, nhiều nhất là Nasdaq với mức giảm 0.33%. Hợp đồng dầu vẫn quanh 68 USD/thùng. Vàng giữ trên mức cao 3053 USD/ounce.

Bitcoin ở mức 83,000 USD, điều chỉnh nhẹ so với ngày trước đó. Các altcoin lớn có một số đồng giảm, một số vẫn tăng nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto là 2.85 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ đã có phiên giao dịch có dòng tiền vào dương tiếp theo vào ngày thứ năm (20/03). Tổng số tiền vào các quỹ là 165.7 triệu USD, chủ yếu đến từ IBIT của BlackRock. ETH spot ETF lại có dòng tiền ra 12.5 triệu USD.

Tóm tắt quyết định lãi suất của Fed và tác động kinh tế

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất vay trong khoảng 4.25% - 4.5%, mức đã duy trì từ tháng 12. FED đã giảm mạnh dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2025. FED cũng điều chỉnh tăng dự báo lạm phát năm 2025. Dự báo tăng trưởng kinh tế năm nay giảm xuống 1.7% (giảm 0.4 điểm phần trăm), trong khi dự báo lạm phát tăng lên 2.8%.

Fed cũng tiếp tục thu hẹp chương trình "thắt chặt định lượng" (QT - Quantitative Tightening) bằng cách giảm tốc độ bán trái phiếu. Điều này có nghĩa là FED sẽ bán ít trái phiếu hơn, giúp tăng thanh khoản cho thị trường. 

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết họ sẵn sàng giữ lãi suất cao nếu cần, nhưng có thể cắt giảm hai lần trong năm nay nếu nền kinh tế suy yếu. Dự báo trung vị cho thấy sẽ có 0.5% cắt giảm lãi suất vào năm 2025. 

Chủ tịch FED Jerome Powell cho biết một phần lạm phát mà chúng ta thấy là do thuế quan của Tổng thống Trump. Tuy nhiên, nhận định này của ông không hợp lý, bởi tổng thống Trump bắt đầu đề cập đến thuế quan từ tháng 2 nhưng lạm phát đã bắt đầu tăng trở lại từ cuối năm ngoái.

Thị trường phản ứng tích cực với quyết định này của FED, với chỉ số Dow Jones tăng hơn 400 điểm. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vẫn đầy bất ổn do tác động từ chính sách thuế quan của chính quyền Trump. Trong khi một số nhà phân tích lo ngại về triển vọng tăng trưởng, Bank of America vẫn dự báo kinh tế Mỹ có thể tăng khoảng 2% trong năm nay.

Ban đầu thị trường phản ứng tích cực với tin lãi suất, nhưng sau đó thị trường lại điều chỉnh bởi tin từ tổng thống Trump. Tổng thống Trump đang đăng trên Truth Social rằng tác động của thuế quan sẽ dần thấm vào nền kinh tế, và sẽ có thêm thuế quan vào ngày 2 tháng 4. Điều này có nghĩa là FED càng có lý do để cắt giảm lãi suất nhằm kích thích nền kinh tế. Tổng thống Trump đang tạo áp lực lên FED phải sớm giảm lãi suất.

Cập nhật về thuế quan

Hoa Kỳ đã bắt đầu áp thuế quan lên châu Âu và khu vực này nói rằng họ sẽ trả đũa lại. Tuy nhiên, mới đây Liên minh châu Âu đã thông báo sẽ hoãn áp dụng đợt thuế đầu tiên đối với hàng hóa từ Mỹ cho đến giữa tháng Tư.

Đây là tin tốt cho thị trường. Mặc dù châu Âu không đưa ra lý do họ hoãn thuế quan với Hoa Kỳ nhưng nhiều ủy viên châu Âu đã thừa nhận kinh tế đang gặp nhiều khó khăn. 

Không chỉ châu Âu, nhiều nước khác cũng có tình hình tương tự. Canada, Anh và cả Trung Quốc cũng đang cho thấy kinh tế đã chậm lại và đang gặp khó khăn. Điều này có thể dẫn tới cuộc chiến thuế quan sẽ không kéo dài.

Mới đây, Anh đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 4.5%. Còn châu Âu, Quốc hội Đức đã thông qua kế hoạch tăng chi tiêu chính phủ đáng kể, đánh dấu sự rời bỏ hàng thập kỷ thắt chặt tài chính. Động thái này nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và mở rộng ngân sách quân sự để củng cố quốc phòng chung của châu Âu.

Việc Bundestag phê duyệt trao cho tân thủ tướng quyền tiếp cận hàng trăm tỷ euro để đầu tư, sau hai năm suy giảm kinh tế của nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Dự luật hiện đang chờ sự phê duyệt từ thượng viện quốc hội.

Những động thái này của Đức cho thấy chính phủ nước này sẽ đẩy tiền vào thị trường, thúc đầy kinh tế và góp phần tăng thanh khoán trên thị trường. Gần đây, những nhà đầu tư crypto chán nản với lý do thanh khoản đang cạn kiệt. Tín hiệu của các chính phủ tốt cho dài hạn của thị trường.

Về Hoa Kỳ, sau khi FED giảm lãi suất lần đầu, cần khoảng một năm sau mới thấy được liệu kinh tế có đi vào suy thoái hay không. FED giảm lãi suất lần đầu vào tháng 9 năm 2024 nên có thể tháng 9 năm nay thị trường mới thấy được khả năng có suy thoái. Thị trường luôn có lý do cho việc mở rộng, thu hẹp hay suy thoái. Tuy nhiên, lịch sử luôn có những điểm tương đồng nhau, những khuôn mẫu lặp lại.

Vụ kiện SEC vs Ripple kết thúc và những thay đổi tại Hoa Kỳ

Tổng thống Trump đã phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh về tài sản kỹ thuật số. Ông tiếp tục nhấn mạnh về sự ủng hộ của mình với thị trường crypto. Phần lớn những điều ông hứa hẹn liên quan đến crypto khi tranh cử đã được thực hiện. Một số điều quan trọng như chấm dứt các hành động đàn áp crypto từ SEC, hay thành lập quỹ dự trữ BTC,... Còn việc mua thêm BTC ông không hứa, để chính phù Hoa Kỳ có thể mua BTC cần được Quốc hội Hoa Kỳ thông qua. Tuy nhiên, nhiều người vẫn bất mãn với điều này.

Một sự kiện được chờ đợi nhiều năm là SEC đã quyết định hủy bỏ vụ kiện chống lại Ripple Labs, chấm dứt cuộc chiến pháp lý kéo dài từ năm 2020. Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, gọi đây là "chiến thắng cho ngành" và chỉ trích SEC vì vượt quá thẩm quyền. 

Trước đó, SEC cáo buộc Ripple bán chứng khoán chưa đăng ký thông qua XRP, nhưng phán quyết năm 2023 cho thấy các giao dịch thứ cấp không vi phạm luật chứng khoán. Ripple chỉ bị phạt 125 triệu đô la do vi phạm liên quan đến nhà đầu tư tổ chức.

Bên cạnh đó, bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC Hoa Kỳ đã đưa ra tuyên bố làm rõ cách luật chứng khoán liên bang áp dụng đối với hoạt động đào crypto Proof-of-Work (PoW): SEC không coi hoạt động đào PoW là giao dịch mua bán chứng khoán theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 hoặc Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Vì phần thưởng đào được kiếm thông qua quá trình tính toán thay vì đầu tư thụ động, nên đào PoW không đáp ứng tiêu chí "hợp đồng đầu tư" theo bài kiểm tra Howey.

Bên cạnh đó, các tiểu bang ở Hoa Kỳ vẫn tiếp tục thúc đẩy luật cho crypto. Mới đây, Các nhà lập pháp tiểu bang North Carolina (Hoa Kỳ) đã đề xuất Đạo luật Dự trữ và Đầu tư Bitcoin(SB327), cho phép bang đầu tư tối đa 950 triệu USD (10% quỹ công) vào Bitcoin. Nếu được thông qua, Nhà quản lý ngân khố bang sẽ giám sát khoản đầu tư này.

Strategy: Chiến lược vay nợ và phát hành cổ phiếu ưu đãi – Rủi ro đến đâu?

Strategy (MicroStrategy) đã áp dụng chiến lược tài chính táo bạo bằng cách vay nợ và phát hành cổ phiếu ưu đãi để mua Bitcoin. Điều này đặt ra câu hỏi: Liệu công ty có đang đối mặt với rủi ro tài chính quá lớn?

Mới đây, Strategy đã công bố bài viết của họ tự đánh giá rủi ro khi phát hành nợ để đầu tư BTC như sau:

Cấu trúc nợ của Strategy

1. Trái phiếu chuyển đổi

Strategy đã vay tổng cộng 8,214 tỷ USD, với các khoản nợ đáo hạn từ năm 2028 đến 2032.

Một số khoản vay có mức rủi ro cao hơn, đặc biệt là khoản vay đến hạn vào năm 2028.

1. Cổ phiếu ưu đãi.

Công ty đã huy động thêm 742 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi, loại cổ phiếu cam kết cổ tức cho nhà đầu tư.

1. Tổng nợ phải trả

Tổng nợ, bao gồm trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi, đạt mức 8.956 tỷ USD.

Tài sản đảm bảo: Lượng Bitcoin đang nắm giữ

• Strategy hiện sở hữu 41.4 tỷ USD giá trị Bitcoin.

• Điều này có nghĩa là tổng nợ chỉ bằng khoảng 4.6 lần ít hơn tổng giá trị Bitcoin mà công ty đang nắm giữ.

Rủi ro và triển vọng

• Tình hình hiện tại: Công ty chưa rơi vào tình trạng quá rủi ro vì tài sản Bitcoin của họ có giá trị vượt xa tổng nợ.

• Triển vọng tích cực: Nếu Bitcoin giữ giá hoặc tiếp tục tăng, cổ phiếu của Strategy có thể tiếp tục tăng trưởng, giúp công ty duy trì vị thế tài chính vững chắc.

• Rủi ro tiềm ẩn: Nếu Bitcoin giảm mạnh, Strategy có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ, đặc biệt là các khoản đến hạn trong giai đoạn 2028-2032.

Kết luận

Hiện tại vẫn chưa quá rủi ro vì họ có lượng Bitcoin lớn hơn nhiều so với số nợ, nên tình hình tài chính vẫn ổn miễn là giá Bitcoin không giảm mạnh. Nếu Bitcoin giữ giá hoặc tăng, cổ phiếu công ty có thể tăng giá. Nhưng nếu Bitcoin giảm mạnh, họ có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ.

Các thông tin khác:

• Theo báo cáo của Oobit, 70% thanh toán crypto tại EU dành cho mua sắm bán lẻ, đồ ăn, thức uống, với mức thanh toán trung bình khoảng 8,36 USD. Trong khi đó, 26% chi cho du lịch (khách sạn, vé máy bay), còn 1,5% lần lượt dành cho dịch vụ chính phủ, y tế, giải trí. Đáng chú ý, 92% giao dịch diễn ra qua USDT bất chấp việc stablecoin này vướng quy định MiCA (có hiệu lực cuối 2024). Từ dữ liệu Chainalysis, tỷ lệ chấp nhận crypto tại Trung, Bắc, Tây Âu đã tăng 44% so với năm trước, chủ yếu ở các giao dịch nhỏ dưới 1 triệu USD và tập trung vào stablecoin.

• Tether hiện là đơn vị mua công Trái phiếu Mỹ lớn thứ 7 trong năm 2024. Tether đang nắm giữ 33.1 tỷ USD, xếp hạng ngang hàng với các quốc gia lớn. Stablecoin ngày càng trở thành một phần quan trọng và ảnh hưởng đến nguồn cầu với công trái phiếu Hoa Kỳ. Thêm vào đó, đa số stablecoin hiện nay đều dựa theo đồng USD nên nó càng giúp đồng USD mạnh hơn và tăng sức ảnh hưởng. 

• Thượng viện quốc gia Argentina lần đầu tiên tiếp đón tổ chức phi chính phủ Bitcoin Argentina để tham dự hội nghị về Bitcoin và khuôn khổ quản lý nó.

• Ngân hàng Xapo giới thiệu dịch vụ cho vay mới, cho phép thành viên đủ điều kiện vay USD mà không cần bán Bitcoin, với hạn mức tối đa 1 triệu USD và kỳ hạn linh hoạt từ 30 đến 365 ngày. Tỷ lệ thế chấp được giới hạn ở 20%-40% để giảm rủi ro. Tiền vay được chuyển vào tài khoản USD, trong khi Bitcoin vẫn được giữ an toàn. Dịch vụ này giúp nhà đầu tư Bitcoin tiếp cận vốn mà không ảnh hưởng đến danh mục đầu tư của họ, dưới sự quản lý của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Gibraltar.

• Volatility Shares sẽ ra mắt 2 ETF hợp đồng tương lai Solana đầu tiên. Các quỹ Crypto ETF Spot trước đây đều bắt đầu từ future ETF. Đây là dấu hiệu tích cực cho crypto.

• Công ty niêm yết tại Nhật Bản, Value Creation, đã công bố khoản đầu tư 100 triệu yên (khoảng 667,000 USD) để mua 8.02 Bitcoin.

• Pakistan có kế hoạch hợp pháp hóa giao dịch crypto và triển khai một khung pháp lý để làm rõ các hoạt động liên quan đến crypto. Bilal bin Saqib, CEO của Pakistan Crypto Council, xác nhận điều này và nhấn mạnh rằng Pakistan muốn thu hút đầu tư quốc tế bằng cách tận dụng lực lượng lao động trẻ, có chuyên môn về Web3, cùng với một thị trường chi phí thấp nhưng tăng trưởng cao.