Hyperliquid gánh lỗ 4 triệu USD vì lệnh long ETH "bất thường" của cá voi

Một cá voi sử dụng đòn bẩy cao trên Hyperliquid bị thanh lý, gây tổn thất 4 triệu USD cho quỹ HLP vault và khiến giá token HYPE giảm 8,5%.

Hyperliquid gánh lỗ 4 triệu USD vì lệnh long ETH "bất thường" của một cá voi

Cá voi Hyperliquid bị thanh lý, HLP vault chịu lỗ 4 triệu USD

Rạng sáng ngày 12/03/2025, dữ liệu on-chain cho thấy giá token HYPE của Hyperliquid bị "bay màu" 8,5% giá trị vì thông tin một cá voi (whale) sử dụng đòn bẩy cao bị thanh lý, khiến quỹ HLP vault (Hyperliquidity Provider) của nền tảng thua lỗ khoảng 4 triệu USD.

Biến động giá 24h token HYPE của Hyperliquid chụp vào lúc 06:15 PM ngày 12/03/2025 trên CoinGecko.

Theo Lookonchain, sự việc này bắt nguồn từ một nhà giao dịch không rõ danh tính, đã gửi 15,23 triệu USDC vào nền tảng Hyperliquid để mở một vị thế long ETH có quy mô đạt mức 160.234 ETH (gần 306,85 triệu USD).

Cá voi này sử dụng đòn bẩy từ 13,5x - 19,2x, tạo ra "mức tiếp xúc danh nghĩa" (hay Notional Exposure) - kiểm soát một lượng tài sản trị giá hàng trăm triệu USD dù thực tế chỉ có một phần nhỏ số tiền đó trong tài khoản - khoảng 270 đến 336 triệu USD chỉ với 23 triệu USD vốn thực.

Sau một khoảng thời gian, cá voi có lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 8 triệu USD. Lúc này, cá voi thực hiện rút bớt USDC ra khỏi tài khoản. Tuy nhiên, việc rút 17,09 triệu USDC khiến tỷ lệ ký quỹ (margin ratio) của vị thế giảm mạnh, dẫn đến hệ thống Hyperliquid kích hoạt thanh lý tự động để tạo sự cân bằng.

Cá voi này tuy bị thanh lý, nhưng với số tiền rút được 17,09 triệu USD, đồng nghĩa thu về lợi nhuận chênh lệch 1,86 triệu USD!

This whale deposited a total of 15.23M $USDC to $Hyperliquid and withdrew 17.09M $USDC , making a profit of 1.86M $USDC ! https://t.co/SncLPnog4v pic.twitter.com/e1JcuH2tpO

— Lookonchain (@lookonchain) March 12, 2025

Cá voi có chủ đích thao túng cơ chế thanh lý của Hyperliquid?

Việc cá voi này rút 17,09 triệu USDC ra khỏi tài khoản, kéo theo Margin Ratio giảm, dẫn đến quỹ HLP vault phải hấp thụ lượng lớn ETH thanh lý, gánh khoản lỗ hơn 4 triệu USD - tương đương 1% giá trị của vault 452 triệu USD .

HLP out of ETH now, losing over 4M in total pic.twitter.com/JTA9lnL9hF

— USD Denominated (@YouAreMyYield) March 12, 2025

Một số nhà phân tích nghi ngờ cá voi này đã cố ý thao túng cơ chế thanh lý của Hyperliquid để trục lợi. Các dấu hiệu đáng chú ý được tài khoản @ahboyash, nhà nghiên cứu quỹ Signum Capital, đưa ra bao gồm:

Chiến lược thao túng có chủ đích

• Tạo thanh lý bắt buộc (Forced Liquidation): Sau khi mở vị thế khổng lồ, trader rút margin, khiến hệ thống tự động thanh lý do mức ký quỹ giảm xuống dưới ngưỡng an toàn.
  
  
• HLP vault chịu hậu quả: Vì hệ thống không thể xử lý thanh lý quy mô lớn, HLP vault buộc phải tiếp quản vị thế long ETH trị giá 286 triệu USD, dẫn đến tổn thất lớn.
  
  
• Lợi dụng cơ chế thanh lý: Trader có thể đã giữ một vị thế đối ứng ở nơi khác, hưởng lợi từ biến động giá khi Hyperliquid bị buộc phải mua ETH ở mức giá cao hơn.

Vì sao có thể nói đây là hành vi thao túng cơ chế?

HLP vault hoạt động theo mô hình chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ giữa các nhà đầu tư. Bằng cách tạo ra một vụ thanh lý cưỡng bức, trader có thể đã:

• Gây biến động giá thị trường: Hệ thống bị buộc phải mua/bán một lượng lớn ETH, khiến giá biến động mạnh theo hướng có lợi cho trader.
  
  
• Chuyển lỗ sang người khác: Tổn thất 4 triệu USD của HLP vault thực chất là mất mát của những người đã gửi USDC vào vault này.
  
  
• Lợi dụng cơ chế thanh lý để trục lợi: Nếu trader có lập một vị thế ngược lại ở một nền tảng khác, họ có thể đã kiếm lời từ chính biến động do mình gây ra.

Hướng giải quyết của Hyperliquid

Sau sự việc, Hyperliquid khẳng định số tiền thất thoát không phải do bị tấn công bảo mật hay hack, mà do vị thế thanh lý lớn khiến nền tảng gặp khó khăn.

Để tránh lặp lại sự cố, đội ngũ Hyperliquid tuyên bố sẽ điều chỉnh giới hạn đòn bẩy cho BTC và ETH xuống 40x và 25x, nhằm tăng yêu cầu ký quỹ và giảm rủi ro thanh lý hàng loạt.

Đồng thời Hyperliquid nhắc nhở rằng, cơ chế HLP không phải là chiến lược đầu tư không rủi ro, và việc lạm dụng cơ chế thanh lý vẫn thường xảy ra trong các nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX).

Regarding commentary and questions on the 0xf3f4 user's ETH long:

To be clear: There was no protocol exploit or hack.

This user had unrealized PNL, withdrew, which lowered their margin, and was liquidated. They ended with ~$1.8M in PNL. HLP lost ~$4M over the past 24h. HLP's…

— Hyperliquid (@HyperliquidX) March 12, 2025

Dù vault chịu lỗ 4 triệu USD trong 24 giờ qua, tổng lợi nhuận (PNL) từ trước đến nay của quỹ HLP vẫn ở mức 60 triệu USD , cho thấy mô hình vẫn có lợi nhuận trong dài hạn.

Coin68 tổng hợp