【独占記事】 ビットコイン最新半減期から1年:今回のサイクルが異なる理由

ビットコイン（BTC）は、最近の半減期から1年が経過した。このサイクルはこれまでとは異なる様相を呈している。以前のサイクルでは半減期後に急騰が見られたが、今回は31%の上昇にとどまり、前回のサイクルの同期間の436%と比べて控えめである。

同時に、MVRV比率のような長期保有者の指標は、未実現利益の急減を示している。これは、上昇余地が圧縮されつつある成熟した市場を指している。これらの変化は、ビットコインが新たな時代に入りつつあることを示唆している。パラボリックなピークではなく、徐々に機関投資家主導の成長が特徴となる時代である。

ビットコイン半減期から1年:異例のサイクル

このビットコインサイクルは、以前のものとは明らかに異なる展開を見せている。半減期イベントへの市場の反応に変化の兆しがある。

2012年から2016年、そして2016年から2020年のサイクルでは、ビットコインはこの段階で積極的に上昇する傾向があった。半減期後の期間は、強い上昇モメンタムとパラボリックな価格動向が特徴であり、主に小売投資家の熱狂と投機的需要によって支えられていた。

しかし、現在のサイクルは異なるルートをたどっている。半減期 後に加速する代わりに 、価格上昇は2024年10月と12月に始まり、2025年1月に統合し、2月末に修正が行われた。

この前倒しの動きは、通常半減期が主要なラリーの引き金となる歴史的パターンとは大きく異なる。

この変化にはいくつかの要因が寄与している。 ビットコインはもはや小売主導の投機的資産ではない 。成熟した金融商品として見られるようになっている。機関投資家の関与が増え、マクロ経済的な圧力や市場の構造的変化と相まって、より慎重で複雑な反応を引き起こしている。

ビットコインサイクルの比較。出典: ビットコインサイクルの比較 .

この進化の明確な兆候は、各サイクルの強さの弱まりである。初期の爆発的な利益は、ビットコインの時価総額が成長するにつれて再現が難しくなっている。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、 ビットコインは 半減期から1年後に436%上昇した。

対照的に、今回のサイクルでは同期間で31%の控えめな上昇にとどまっている。

この変化は、 ビットコインが新たな章に入ることを意味するかもしれない 。激しいボラティリティが少なく、より安定した長期的な成長が見込まれる。半減期はもはや主要な推進力ではない。金利、流動性、機関投資家の資金が主導権を握っている。

ゲームは変わりつつある。そしてビットコインの動きも変わっている。

それでも、以前のサイクルも上昇トレンドを再開する前に統合と修正の期間を特徴としていたことを忘れてはならない。このフェーズは遅く感じたり、あまり刺激的でないかもしれないが、次の上昇前の健全なリセットを表す可能性がある。

とはいえ、このサイクルが歴史的パターンからさらに逸脱する可能性は残っている。劇的な吹き上げトップの代わりに、より長期的で構造的に支えられた上昇トレンドが続くかもしれない。ブームに頼らず、よりファンダメンタルズに基づく。

長期保有者MVRVが示すビットコイン成熟市場

長期保有者（LTH）のMVRV比率は、未実現利益の堅実な指標である。長期投資家が売却を始める前にどれだけの利益を抱えているかを示す。しかし、時間とともにこの数値は低下している。

2016年から2020年のサイクルでは、LTH MVRVは35.8でピークに達した。これは大きな紙上利益と明確なトップの形成を示していた。2020年から2024年のサイクルでは、ピークは12.2に急落した。これは ビットコイン価格 が新たな過去最高値を記録したにもかかわらずである。

現在のサイクルでは、これまでの最高LTH MVRVはわずか4.35である。これは大幅な低下を示している。長期保有者は同じような利益を見ていない。トレンドは明確である。各サイクルはより小さな倍率をもたらす。

ビットコインの爆発的な上昇余地は圧縮されている。市場は成熟している。

現在のサイクルでは、これまでの最高LTH MVRVは4.35である。この大幅な低下は、長期保有者が以前のサイクルと比べて保有資産での利益が大幅に低下していることを示唆している。価格が大幅に上昇しているにもかかわらずである。このパターンは一つの結論を指している。 ビットコインの上昇余地は圧縮されている 。

BTC長期保有者MVRV。出典: Glassnode .

これは単なる偶然ではない。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然と得にくくなる。極端なサイクル主導の利益倍率の時代は終わりつつある。より穏やかで安定した成長に置き換わる可能性がある。

成長する時価総額は、価格を大幅に動かすために指数関数的に多くの資本を必要とする。

それでも、このサイクルがすでにピークに達したという決定的な証拠ではない。以前のサイクルは、新たな高値に達する前に横ばいの動きや控えめな後退を含むことが多かった。

機関投資家がより大きな役割を果たす中、蓄積フェーズは長引く可能性がある。したがって、ピーク時の利益確定は以前のサイクルよりも急激ではないかもしれない。

しかし、MVRVのピークが低下し続ける傾向が続く場合、 ビットコインが 激しい周期的な急騰から、より穏やかで構造化された成長パターンに移行しているという考えを強化する可能性がある。

最も急激な利益はすでに過去のものかもしれない。特にサイクルの後半に参入した人々にとって。