買い戻しはプロジェクト関係者にとって生命線となります。それは本当に市場の信頼を守ることができるのでしょうか?

今年初めから、トークンの買い戻しは、市場の変動に対処するための暗号通貨プロジェクトの一般的な戦略として徐々に定着してきました。特に2025年初頭には、世界経済の不確実性と暗号通貨市場全体の調整が重なり、かなりの数のトークンの価格が大幅に下落し、史上最低を記録しました。このような背景から、多くのプロジェクトでは、流通供給量を減らすことで価格を安定させ、投資家の信頼を高めるために、大規模な自社株買い計画を発表または実施しています。

最近、dYdXやJupiterなどのDeFiプロジェクトがトークンの買い戻しを発表しました。新しいパブリックチェーンBerachainの共同創設者でさえ、シードラウンドとAラウンドの後にトークンの買い戻しに全力を尽くしていると発表しました。では、なぜ市場から見捨てられた多くの VC コインが最近頻繁に買い戻し計画を発表しているのでしょうか?それは心変わりによるものだったのでしょうか、それとも状況によるものだったのでしょうか?買い戻しは本当にコインの価格を支えるのでしょうか?

通貨の価格が圧迫され、プロジェクト側は自らを救い始める

2025年初頭の暗号通貨市場は平和ではありません。世界的なマクロ経済の不確実性、規制圧力、投資家のリスク選好度の低下により、アルトコインは急激な下落に見舞われ、一部のトークンは80％以上下落した。このプロジェクトは、コミュニティの疑念と資本チェーンの圧力という二重の課題に直面しています。そのため、トークンの買い戻しは自己救済の手段となり、流通量を減らすことで売り圧力を緩和し、市場に長期的な価値のシグナルを送ります。この戦略は、企業が自社株を買い戻すことで株価が過小評価されていることを示し、一株当たり利益を増やすという、伝統的な金融における自社株買いの論理を応用している。

暗号通貨市場では、Binance は BNB の買い戻しと破棄の成功事例を通じて、初期の業界のベンチマークを設定しました。最近、VCコインが全体的に急落し、個人投資家から非難されたとき、一部のプロジェクト関係者は沈黙から恥ずかしさへと変わり、ついに提案を開始する意向を表明し、契約収益の一部を買い戻しに使用することを直接発表しました。

今年3月、dYdXは、プロトコルの純手数料の25%を毎月使用して、DYDXトークンをオープン市場から買い戻すと発表しました。 AAVEの創設者はまた、AAVEの買い戻しと手数料の変換を可能にする新しいAaveステーキングモジュールを立ち上げるという新たな提案をTwitterで発表した。 ArbitrumのR＆DチームであるOffchain Labsは、公開市場やその他の取引方法でARBの保有を増やすための戦略的購入計画の開始も発表した。 Solana エコシステム プロジェクトである Jito Foundation の貢献者も、トークンの買い戻しと報酬に関する議論を開始しています。

ジュピターは今年1月、手数料収入の50％をJUPの買い戻しに充てると発表し、その後、買い戻したJUPを3年間ロックすると発表した。 3月末時点で900万ドル以上のトークンを買い戻した。

市場の圧力により、多くのプロジェクト関係者は最終的に「トークンの価格は重要ではない」という考えは間違っていることに気づきました。プロジェクト トークンの価格が長期的に低迷すると、コミュニティのメンバーは最終的に自信を失い、離脱することを選択することになります。

自社株買いは万能薬ではない

経済的手段として、買い戻しは多面的な影響を及ぼします。価格の観点から見ると、短期的な押し上げ効果は明ら​​かです。需要と供給の原則によれば、需要が変わらない場合、流通供給を減らすと価格が上昇し、多くのプロジェクトでは買い戻しを発表した後にトークン価格が短期的に上昇します。 DYDXトークンの買い戻し計画が発表された3月24日、コインの価格は0.65ドルから最高値の0.76ドルまで上昇した。 1月26日、ジュピターの自社株買い計画が発表された後、日中の安値は0.89ドルから高値は1.28ドルまで上昇した。

しかし、この効果は、特に市場が低迷しているときには外部からの売り圧力によってすぐに利益が相殺される可能性があるため、長続きしないことが多いです。長期的には、価格動向は単純な供給減少よりもプロジェクトの基礎に大きく左右されます。たとえば、GMX などのプロジェクトはトークンの買い戻しに数百万ドルを投資しましたが、その後の価格は依然として買い戻しコストを下回っており、買い戻しが万能薬ではないことが示されています。

しかし、この効果は、特に市場が低迷しているときには、外部からの売り圧力によって利益がすぐに相殺されてしまうため、長続きしないことが多いです。長期的には、価格動向は単純な供給減少よりもプロジェクトの基礎に大きく左右されます。たとえば、GMX などのプロジェクトはトークンの買い戻しに数百万ドルを投資しましたが、その後の価格は依然として買い戻しコストを下回っており、買い戻しが万能薬ではないことが示されています。

プロジェクトのエコロジーにとって、買い戻しは諸刃の剣です。プロトコル収益または財務準備金の使用が必要となり、製品開発やエコシステムの拡張のための資金が圧迫される可能性があります。中小規模のプロジェクトが自社株買いに過度に依存すると、長期的な競争力が弱まる可能性さえある。ただし、一部のプロジェクトでは、ユーザーに報酬を与えたり、流動性プールをサポートしたりするために、再購入したトークンをエコシステムに再注入することを選択します。この「買い戻して再利用する」戦略は、従来の「買い戻して破壊する」戦略よりも持続可能です。

投資家の信頼は自社株買いのもう一つの重要な要素です。自社株買いはプロジェクトの見通しに対する自信の表明とみなされることが多く、特に市場低迷時にはコミュニティのパニックを和らげることができます。しかし、自社株買いが約束どおりに実行されなかったり、効果がなかったりすると、信頼の危機につながる可能性があります。歴史的に、一部のプロジェクトは、買い戻しを通じて偽りのブームを作り出したり、トークンを破棄するのではなく制御可能なウォレットに転送したりして、コミュニティの信頼を深刻に損なうと非難されてきました。したがって、透明性と施行が極めて重要です。

自社株買いにもリスクは伴います。頻繁または不透明な自社株買いは、特に規制の枠組みが欠如している暗号通貨市場において、市場操作に関する疑問を引き起こす可能性がある。米国SECなどの規制当局が介入して状況を調査する可能性がある。過度な買い戻しはトークンの流通量の低下につながり、取引活動や市場の深さに影響を与え、流動性を脅かす可能性さえあります。プロジェクトの収入源が単一であったり、市場が低迷し続けたりすると、買い戻しの財務的持続可能性も試されることになる。

今後、買い戻し戦略は進化する可能性があります。分散型ガバナンスにより、コミュニティはDAOを通じて意思決定に参加し、透明性を高めることができます。動的買い戻しメカニズムは、スマートコントラクトを使用して、市場の状況に応じてリズムを自動的に調整できます。また、ステーキング収入と組み合わせたモデルは、好循環を形成する可能性もあります。プロジェクト所有者にとって、買戻しを成功させるには、資金源と実行の詳細を開示し、短期的な利益と長期的な開発のバランスを取りながら、製品の革新とユーザーの成長に重点を置く必要があります。投資家は自社株買いブームに直面しても、短期的な変動を追いかけるのではなく、理性を保ち、プロジェクトの基礎に重点を置くべきだ。

結論

暗号資産プロジェクトの間で最近流行しているトークン買い戻しは、市場の低迷に対する緊急対応であると同時に、トークン経済を最適化するための積極的な試みでもある。短期的には価格と信頼を高めることができますが、長期的な影響は実行と市場状況に依存します。自社株買いは万能薬ではありません。その成功または失敗は、最終的には、プロジェクトが混乱の中で持続可能な開発への道を見つけることができるかどうかにかかっています。業界の標準化と技術の進歩により、この戦略はさらに多様化し、暗号エコシステムに新たな活力を注入する可能性があります。