EigenLayer（$EIGEN）について知っておくべきこと

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137 Labs2024/10/09 08:21

著者:137 Labs

ブロックチェーンインフラの不可欠な力として、EigenLayerとそのコア技術であるAVS（アクティブ検証サービス）は、新たなブロックチェーンイノベーションを促進する方法について業界の議論の焦点となっています。2024年9月30日、137Labsは複数の専門家と共に「EigenLayer（$EIGEN）について知っておくべきこと」をテーマにしたX Spaceイベントを共同開催しました。

このイベントには、Web3分野の複数の専門家や研究者が集まりました。

NingNing | 独立研究者

OneOne.eth｜137Labs リサーチパートナー

Ivan｜137Labs アナリスト

Qiu Rong | KOL

このディスカッションでは、ゲストたちはEigenLayerの価格戦略、AVSの開発可能性、LRTプロトコルの応用、市場の期待収益率、フルチェーンエントランスとDVT技術の将来の応用シナリオについて深く掘り下げました。同時に、KelpDAOとPuffer Financeという2つの注目プロジェクトの利点、欠点、独自性を分析し、EigenLayerエコシステムにおけるこれらのプロジェクトの差別化された位置付けと潜在的な発展機会を探りました。ディスカッションは、EigenLayerがその独自の技術パラダイムを通じて生態系の発展をどのように促進するか、そしてさまざまなプロジェクトがこのインフラでどのように機会をつかみ、革新的なソリューションを提供できるかをカバーしました。

この記事を通じて、EigenLayerがAVSを通じてどのように分散型サービスを実装し、ブロックチェーンエコシステムでの重要な役割を果たしているかを学ぶことができます。このディスカッションは、$EIGENの価格設定、技術ロードマップ、将来の発展についての深い分析を提供します。

EigenLayerとは何か、またはAVSとは何か？

Ning Ningは、EigenLayerのコア構造について詳細に紹介し、その2つの主要コンポーネントであるリステーキングとAVS（アクティブ認証サービス）を強調しました。

まず、リステーキングとは、ユーザーがステークしたイーサリアム（またはLidoのLSTなどの他のエクイティトークン）をEigenLayerに再ステークして追加の収入を得ることを指します。従来のステーキングプロセスでは、ETHの流動性がロックされ、ユーザーは他のDeFi活動に柔軟に参加できません。この問題を解決するために、LSTのような流動性ステーキングトークンが生まれ、ユーザーはトークンを取引や投資に使用しながらステーキング報酬を受け取ることができます。EigenLayerでは、これらのトークンはステーキング権を表すだけでなく、トークンエアドロップの形でリステーキングメカニズムを通じてさらに収入を生み出すことができます。これにより、イーサリアムステーカーに追加の収入源が提供され、資産の流動性も向上します。

次に、AVSはEigenLayerのもう一つの重要なイノベーションです。AVSは主に新しいPOSチェーンの経済的安全性を向上させるために使用されます。新興のPOSチェーンが立ち上げられると、ネイティブトークンはしばしば市場価値が低く、ボラティリティが高く、経済的攻撃に対して脆弱です。AVSを通じて、EigenLayerはユーザーがステークしたETHや他のトークンをこれらの新しいチェーンの担保としてカプセル化し、より高い経済的安全性を提供します。新しいチェーンにセキュリティ問題が発生した場合、ステークされたトークンはネットワークを保護するために没収（スラッシュ）されます。このメカニズムにより、新しいチェーンはより成熟し安定した資産で迅速にセキュリティを確立し、初期の運用リスクを軽減します。

全体として、Ning Ningは、EigenLayerのイノベーションがステーカーにより多くの利益機会を提供するだけでなく、新興のブロックチェーンプロジェクトに強力なセキュリティサポートを提供することを強調しました。EigenLayerは現在、19の異なるチェーンをサポートしています。

たとえば、プロセッサー、クロスチェーンブリッジ、分散型アプリケーションなど、Web3エコシステムにおける幅広い応用可能性を示しています。

OneOne は、EigenLayerとAVSの本質について独自の見解を提供しています。従来のリステーキングトラックと比較して、彼はAVSトラックの重要性を強調し、AVSのコア機能と実際の意義を深く分析しています。

OneOneはまず、ブロックチェーンのインフラストラクチャがノードに依存して検証とブロードキャストを行うことを指摘しました。これはビットコインのマイニングマシンに似ています。多くの新しいパブリックチェーンプロジェクト、特にPOSコンセンサスに基づくものは、初期段階でノードとトークンの高い中央集権化という大きな問題に直面しています。この中央集権化は、多数派の専制や少数の個人が51％攻撃やビザンチンプロトコル攻撃などを通じてチェーンのセキュリティを損なうといったセキュリティリスクをもたらします。小規模なパブリックチェーンはこれらの攻撃に対して脆弱であり、ユーザー資金の盗難やトランザクションの巻き戻しといったセキュリティ問題を引き起こします。

OneOneは、イーサリアムのステーキングシステムが分散化とノード数の点でリードしており、既存のパブリックチェーンの中で最も強力なチップ分散を持っていると強調しています。したがって、彼はEigenLayerの出現が他のパブリックチェーンがイーサリアムのセキュリティと分散化の利点を活用して自らのサイバーセキュリティを確保する機会を提供すると考えています。これがAVSのコアコンセプトです。EigenLayerを通じて、他のパブリックチェーンやプロジェクトはイーサリアムのセキュリティを共有し、迅速に立ち上げ、攻撃のリスクを軽減することができます。

彼は、EigenLayerがAVSトラックの最初の製品であり、検証メカニズムを通じてイーサリアムのセキュリティを他のプロジェクトに貸し出し、初期段階でより安全に運営できるようにすることができると述べました。この革新は、リステーキング後の改善だけでなく、ブロックチェーンのセキュリティメカニズムにおける大きな突破口でもあります。

全体として、OneOneは、AVSがEigenLayerの鍵であり、イーサリアムのセキュリティを共有することで、ブロックチェーンエコシステム全体により大きな柔軟性とセキュリティをもたらすと考えています。これにより、新興のパブリックチェーンプロジェクトは、自ら大量のノードを構築することなく、イーサリアムからセキュリティサポートを得ることができ、その生存能力を大幅に向上させます。したがって、EigenLayerはリステーキング後に彼の目には最も革新的なトラックの一つとなっています。

Ivan は、EigenLayerとAVSの概念を説明するために、シンプルで直感的なアナロジーを使用しました。彼はイーサリアムをISOレベルのセキュリティサービスを持つトップセキュリティ会社に例え、戦争地帯のような極端な状況でも安定した運営を維持できる優れたセキュリティシステムを持っているとしました。

しかし、イーサリアムのサービス品質が非常に高く、主に高級顧客にサービスを提供しているため、そのスケーラビリティは限られています。この時、EigenLayerは「マーケティング大臣」として、AVSを立ち上げることで、イーサリアムのセキュリティを他の業界、例えば銀行業界や高いセキュリティを必要とする他のプロジェクトに貸し出す「弱化版」のセキュリティサービスシステムを提案しました。これにより、イーサリアムの高いセキュリティ基準を損なうことなく、ビジネスの範囲を拡大し、収益を増やすことができます。イーサリアムのゴールデンサインボードの支持を受けて、AVSは新興プロジェクトが迅速に立ち上がり、ウィンウィンの効果を達成するのを助けることができます。

Ivanはさらに、なぜAVSがイーサリアムのセキュリティに依存する必要があるのかを説明しました。イーサリアムのブロック生成速度（1ブロックあたり12秒）は、オラクルやプロセッサ関連のプロジェクトなど、特定の高頻度のニーズを満たすのに十分ではありませんが、既存の流動性ステーキングビルを利用することで、これらのプロジェクトに資金とセキュリティの支持を提供し、立ち上げとセキュリティの向上を助けることができます。

イワンの見解では、セキュリティの保証は主に財務的な保証と技術的なイテレーションの2つの側面から来る。しかし、彼は財務的な保証の重要性を強調した。プロジェクト側がクライアントとコミュニケーションを取る際、クライアントはプロジェクトの背後にある財務力をより重視し、それがプロジェクトの信頼性と信頼性を直接決定することができる。したがって、EigenLayerのAVSが新興プロジェクトにセキュリティを提供する際には、財務的な保証が中核的な柱となる。

この比喩を通じて、イワンはAVSの役割を明確に示している。それはイーサリアムのセキュリティの拡張版であり、他のプロジェクトが迅速に開始し、資金とセキュリティの保証を通じてそのセキュリティを確保するのを助ける。このモデルは新しいプロジェクトの成長を助けるだけでなく、イーサリアムエコシステムに新しい収入源と応用シナリオを提供する。

邱栄は、オンチェーンデータの観点からEigenLayerのトークン経済と市場パフォーマンスを分析した。彼は聴衆がEigenLayerの現在の状態と将来の可能性をよりよく理解するのを助けるために、いくつかの具体的なデータを共有した。

まず、邱栄はEigenLayerトークンの総供給量が16.7億であり、理論的な流通量は約2億であるが、実際の流通量は1億1400万に過ぎず、多くのトークンがステークまたはロックされていることを指摘した。彼はさらに現在の市場取引量を分析し、それは約4000万であり、流通比率の約2％に相当し、比較的低いと述べた。さらに、60％以上のトークンがステークされており、流通しているトークンの数をさらに減少させていると述べた。

市場価値の観点から、OTC価格（約4ドル）によれば、EigenLayerの流通市場価値は比較的低く、トップ100にも入っていない。しかし、この価格で計算すると、EigenLayerのFDVは約60億ドルである。邱栄は、FDVが80億ドルの別の有名なプロジェクトであるEtherFiと比較した。彼の判断によれば、現在の市場環境ではEigenLayerの市場価値は高くないように見えるが、市場の調整とブルマーケットの到来により、EigenLayerが将来的に100億ドルから120億ドルの評価に達する可能性がある。

邱栄はまた、EigenLayerがRestakingやAVSのような機能に限定されていないことを述べた。将来的には、Slashメカニズム、分散型ID（DID）ソート、ゼロ知識証明（Zero Knowledge）など、より多くの機能を開放する予定である。これは、EigenLayerの応用シナリオがDeFiに限定されず、より広いWeb3エコシステムに拡大し、その可能性をさらに高めることを意味する。

最後に、邱栄は注目すべき市場のホットスポットを述べた。EigenLayerは、BinanceのCEOであるCZが刑務所から釈放された後にBinanceでリリースした最初のプロジェクトであり、彼により多くの市場の注目を集めた。彼はプロジェクトの技術的能力について心配していないが、チームが大量のトークンチップを掌握しながら、市場操作とコントロールを通じてプロジェクトのパフォーマンスをどのように向上させるかにより関心を持っている。

邱栄の分析は、トークン経済、市場パフォーマンスから将来の技術開発と市場操作に至るまで、オンチェーンの視点を提供し、リスナーがEigenLayerの潜在的な機会と課題をよりよく理解するのを助ける。

LRTプロトコルはAVSでどのような役割を果たしますか？

寧寧は、EigenLayerの歴史と現在の市場需要を組み合わせて、LRTがどのように役割を果たすことができるかを説明しながら、AVSエコシステムにおけるLRTプロトコルの役割を詳細に説明した。

初めは、EigenLayerはさまざまなエクイティトークンの再ステーキングのオプションを広く開放していませんでした。最初にサポートされたトークンは、EthereumのネイティブステーキングNFTとLidoのSTETHのみでした。DeFi市場の進化とともに、STETHやRETHのような流動性ステーキングトークン（LST）に基づくプロジェクトが、これらのトークンが貸付とEthereumステーキング収入を同時に生成できるため、CDPステーブルコインプロジェクトで良好なパフォーマンスを示すことが徐々に分かってきました。しかし、多くのEthereum保有者はETHをステーブルコインに変換してレバレッジを使用することに消極的であり、これには一定のリスクが伴います。

このような状況の中で、LRTプロトコルは徐々に進化し、EigenLayerエコシステムで重要な役割を果たすようになりました。KelpDAO、Puffer、EtherFiなどのLRTプロトコルは、ユーザーがEigenLayerでETHをステーキングしながら過度なレバレッジリスクを回避することを可能にします。市場の期待と強気市場が近づく中で、ユーザーはETHを保有するだけでなく、EigenLayerを通じてトークンエアドロップなどの追加収入を得ることを望んでいます。これにより、LRTプロトコルはEigenLayerエコシステムで急速に人気を集め、市場の二重収益の需要を満たしています。

Ning Ningはまた、EigenLayerが徐々により多くのLRTプロトコルエクイティトークンをサポートし、これらのプロジェクトが再ステーキングを通じてユーザーにより多くの収入を提供できるようにしていると述べました。このアプローチは、多くのETH保有者を参加に引き付けました。ユーザーはステーキングを通じてEthereumのネイティブ収入を得るだけでなく、EigenLayerのメカニズムを通じてトークンエアドロップを受け取り、「一魚三得」の効果を達成できます。

さらに、LRTプロトコルの台頭は、Ethereum財団が分散化の目標を達成するのにも役立ちました。以前は、LidoのEthereumステーキング市場のシェアが33%に近づき、Ethereumのビザンチンコンセンサスのセキュリティを脅かしていました。LRTプロトコルと再ステーキングを促進することにより、EthereumはLidoの市場シェアを33%から28%に減少させることに成功しました。したがって、LRTプロトコルは、AVSでユーザーにより多くのステーキングオプションを提供するだけでなく、分散型ステーキングを通じてEthereumネットワークの分散化とセキュリティを強化します。

要約すると、AVSにおけるLRTプロトコルの役割は、ユーザーがEigenLayerのトークンエアドロップやその他の収益を得るのを助けると同時に、柔軟なステーキングオプションを提供し、Ethereumネットワーク全体の分散化を促進することです。

OneOne は、AVSエコシステムにおけるLRTプロトコルの役割を生き生きとした比喩で表現し、システム全体でのその重要な役割を詳述しています。

まず、OneOneはLRTプロトコルをEigenLayerエコシステムにユーザーが入るための入り口に例え、AVSはセキュリティとサービスを提供するための最終的な出口としています。この枠組みの下で、LRTプロトコルはEigenLayerの「リクルート会社」のようなものであり、その役割はユーザーと資金をシステムに引き込み、トークンを再担保することでAVSシステム全体に基本的な流動性とセキュリティを提供することです。LRTはこのエントリープロセスを簡素化し、一般ユーザーが参加しやすくすることで、技術的なハードルを下げ、より多くのユーザーと資金を引き付けます。

OneOneはさらに、LRTプロトコルのもう一つの重要な役割はビジネスプロセスを簡素化することだと強調しています。現代のDeFiとWeb3の発展のトレンドは、ユーザーがどのようにして簡単に始められるかに焦点を当てています。LRTプロトコルはステーキングと再ステーキングの操作プロセスを簡素化し、技術に詳しくないユーザーでも簡単な操作で利益を得られるようにし、DeFiエコシステムの抽象アカウントなどの新技術と共鳴しています。ユーザーは複雑な金融操作や技術的な原理を深く理解することなく、LRTプロトコルを通じて簡単に参加できます。

さらに、OneOneはLRTプロトコルが分散化において果たす役割を指摘しています。

AVSシステムにおけるトークン集中の分散。従来の金融システムにおける銀行と同様に、LRTプロトコルは仲介コーディネーターとして機能し、EigenLayerトークンを複数の異なるプロジェクトやユーザーに分配するのを助け、Lidoのように過度に集中化する状況を避け、ネットワーク全体の分散化とセキュリティを保護します。この分散型モデルは、システムリスクを効果的に低減し、ネットワークの攻撃耐性を強化します。

要約すると、AVSにおけるLRTプロトコルの役割は、エントリーおよび仲介コーディネーターです。ステーキングプロセスを簡素化し、より多くの顧客の関与を引き付け、トークンの集中を分散化するのを助け、ネットワークの分散化とセキュリティを確保します。EigenLayerエコシステムにおいて、LRTプロトコルはAVSに基本的な流動性とセキュリティ保証を提供し、システム全体の運用と発展を促進します。

Ivan は、AVSシステムにおけるLRTプロトコルの役割について追記し、EigenLayerエコシステム全体におけるLRTの役割をさらに明確にしました。

Ivanは、LRTプロトコルがEigenLayerにおいてオペレーターとして定義されており、AVSに対して検証サービスを提供するノードであると説明しました。これらのオペレーターは、AVSシステムで検証タスクを実行し、サービスを提供することで収益を得る重要な役割を果たします。オペレーターとして、彼らはEigenLayer検証ネットワークのノードであるだけでなく、各AVSプロジェクトによって設定された運用ルール、特にノードのオンラインと安定性の要件を遵守する必要があります。

これらのノードが切断や不安定な運用を経験した場合、AVSプロジェクトはそれらを没収する権利を持っており、これはEthereumのLiquid Stakingメカニズムにおける没収ルールに似ています。このメカニズムは、AVSシステムの効率的な運用を確保し、ネットワークのセキュリティと安定性を保証します。

Ivanは、この役割関係をセキュリティ会社の比喩を用いて再度説明しました。LRT協定は、セキュリティ人員を採用する人事担当者であると同時に、セキュリティ人員が職務を果たし、切断しないことを保証する監督者でもあります。ノードが正常に機能しない場合、AVSプロジェクト側はそれを罰する権利を持っており、これはオペレーターとしてのLRT協定の二重の責任です。

全体として、IvanはAVSにおけるLRTプロトコルの重要な役割を強調しました - 彼らはシステムの基本的なオペレーターであり、ノードの安定した運用を確保するだけでなく、検証サービスの正常な運用を保証し、必要に応じて罰を受け入れる責任を負う監督者の役割も果たします。この役割の存在は、AVSシステムのセキュリティと持続可能性を保証します。

Qiu Rong はまた、LidoとRocket Poolの競争関係を指摘しました。Qiu Rongは、Rocket Poolが徐々にLidoの市場シェアを侵食しているものの、LidoとEthereumの高い相関性のため、彼らの保有はほぼ同一であり、Rocket Poolが市場でのLidoの支配的地位に真に挑戦するのは難しいと指摘しました。

この見解はAVSとLRTの関係に直接関連しているわけではありませんが、Qiurongの観察は、EthereumステーキングエコシステムにおけるLidoの巨人としての地位と、Rocket Poolなどの他のプロトコルとの競争ダイナミクスを反映しています。この市場競争は、EigenLayerおよびそのエコシステムにおけるさまざまなステーキングプロトコルの発展にも少なからず影響を与えています。

全体として、Qiu RongはAVSにおけるLRTの役割を認めており、彼の追加の考えはステーキング市場における生態系競争により焦点を当てています。

AVSの期待収益率とその推定方法は何ですか

OneOne は、AVSの期待収益率と推定方法について詳しく説明しています。EigenLayerの事業範囲から始め、AVSに関与する主なプロジェクトと機能を紹介し、具体的な計算方法を組み合わせて収益率を推定しています。

1. AVSプロジェクトの現金収入貢献

OneOneは、AVSプロジェクトが主にデータ可用性（DA）、オラクル、およびクロスチェーンサービスを処理することで収益を上げていると述べ、以下の推定を提供しました。

DA収益: 彼はCelestiaで表されるDAプロジェクトの計算例を挙げ、Ethereum DAの処理コストが約900ドル/メガバイトで、月に約15,000メガバイトのデータを処理すると推定しました。すべてのLayer 2 DAがEigenLayerを使用する場合、AVSの年率収益は約1%です。

オラクル収益: EigenLayerが提供するeOracleはオラクルとしてのセキュリティを保護し、年率収益は約0.5%から0.7%です。

クロスチェーンの利益: EigenLayerを通じてクロスチェーンプロジェクトにセキュリティサポートを提供することで、利回りは比較的低く、約0.1%です。

計算の基礎は、現在のEigenLayerのステーキング総額が約2億7400万ドルであり、ステーキング量と市場価格の変動を考慮すると、全体のAVS利回りは約4%です。

2. 市場金利のベンチマーク

OneOneはさらに、AVSのリターンとEthereumステーキングのベンチマーク金利を分析しました。彼は、Ethereum自体のステーキングが約4%のリターンを持ち、RestakingによってもたらされるAVSのリターンが約4%であるため、全体の年率リターンは8%に達する可能性があると指摘しました。

将来の期待について、彼はEigenLayerが現在5〜6のプロジェクトとしか協力していないことを述べ、RenzoやEtherFiなどのプロジェクトが追加されることで、AVSの利回りは倍増し、年率12%から20%に達することが期待されると述べました。この期待は、TVL（総ロック価値）の成長と収益性の向上に基づいています。将来的にEigenLayerのTVLが指数関数的に成長すれば、その利回りもそれに応じて増加するでしょう。

Ivan は、AVSの利回り期待と推定方法についての見解を提供し、モデルから直接AVSの将来の収益期待を計算することがなぜ難しいのかを説明しています。

1. AVSプロジェクトの現金収入貢献

Ivanは、AVSの将来のリターンを予測するためにモデルを使用しようとすることは可能であるが、市場には不確定要素が多すぎるため、この方法は非常に難しいと考えています。彼は、AVSに関与する変数が非常に複雑で予測が難しく、特に異なる市場環境では、リターンに影響を与える要因が大きく変わる可能性があると指摘しました。したがって、Ivanは正確なリターン推定のために複雑なモデルに過度に依存しないことを提案しています。

2. 市場金利のベンチマーク

Ivanは、Ethereum市場金利をベンチマークとしてAVSの将来のリターンを評価することを好みます。彼は、市場金利の変動はしばしば投資家の行動や市場の需給を反映するため、比較的安定した参考になると指摘しました。

Ivanは、現在の市場が弱気市場の段階にあり、Ethereum貸出プロトコルの年率金利が約3%であると述べました。市場の熱狂的な強気市場の段階では

イーサリアムの貸出金利はかつて10％から20％に達しました。彼は、AVSの将来の利回りはこれら2つの市場の極端な金利状況を参考にできると考えています。

弱気市場のフェーズ：市場が静かまたは非活発なとき、AVSの利回りはイーサリアムの貸出金利に似ており、約3％を維持する可能性があります。

強気市場の段階：市場が活発なとき、AVSの利回りは10％〜20％に上昇する可能性があり、これは強気市場におけるイーサリアムの貸出金利のレベルに相当します。

この分析方法は、AVSの利回りが現在の基準で3〜4倍に増加し、10％またはそれ以上に達する可能性があるというOneOneの見解と部分的に一致しています。彼はまた、大口投資家の行動が市場の金利と価格に決定的な影響を与えることを指摘しました。AVSが魅力的な利回りを提供できない場合、大口投資家はより高いリターンを提供できる他の協定に資金を移すでしょう。したがって、AVSは投資家を引き付けるために少なくとも貸出協定の利回りに匹敵する必要があります。

137labsのパートナーであるKelpDaoと競合製品の違いは何ですか？

OneOne は、KelpDAOとその競合製品の違いを詳細に分析し、他のプロジェクトと比較したKelpDAOの利点と欠点を2つの側面から議論しました。

利点

セキュリティの向上：OneOneは特にKelpDAOのボールトメカニズムに言及しました。このメカニズムは、ユーザーの資産をScroll、ZKチェーン、OPチェーンなどの異なるチェーンに分散させ、単一のチェーンでの運用時のセキュリティリスクを軽減します。対照的に、RenzoやEtherFiなどの他のプロジェクトは、ユーザーの許可後に資産が悪意を持って転送される可能性のあるPermit2のセキュリティ問題に直面する可能性があります。KelpDAOはチェーン間で分散することでこのリスクを大幅に軽減します。複数のチェーンで同時にセキュリティバグが発生する確率は、単一のチェーンで運用する場合よりもはるかに低く、システム全体のセキュリティを向上させます。

ガス料金の節約：KelpDAOは、特に初期のイーサリアムネットワークでの高ガス料金時代において、ユーザーのクロスチェーン操作に必要なガス料金を削減します。ユーザーは複雑な操作のために頻繁にトークンをクロスチェーンする必要がなくなり、コストと操作の複雑さを削減します。

プロジェクト側の態度：KelpDAOは、ユーザーが「一魚多食」戦略を実行することを明確に支持するという前向きな態度を示しています。OneOneは、KelpDAOがユーザーの複数のプロジェクトで利益を得る行動を認識するだけでなく、この戦略をより便利で安全にするためにシステムを積極的に設計していると考えています。このユーザーフレンドリーな態度は、KelpDAOのハイライトとなっています。

ブロックチェーン操作の簡素化：OneOneは、KelpDAOの設計が複雑なブロックチェーン操作を簡素化し、ユーザーがより簡単に始められ、操作できるようにしていると述べました。この簡素化されたプロジェクトは、特にWeb3およびDeFiエコシステムで非常に人気があり、ユーザーの技術的なハードルを下げ、より多くの人々が参加できるようにします。

欠点

遅いローンチ：OneOneは、KelpDAOの最大の欠点は遅いローンチであると考えています。RenzoやEtherFiと比較して、KelpDAOのローンチ時期は大幅に遅れており、これによりTVL（ロックアップ総価値）やユーザー数でこれらの初期プロジェクトに遅れをとっています。これは、KelpDAOがビジネス拡大能力において比較的弱く、TVL規模が小さいことを意味します。

現在の発展を制限している重要な要因です。

市場競争上の不利点：KelpDAOは一部の側面で優れたパフォーマンスを示していますが、資金や市場シェアの面で他の競合製品と比べて競争力が際立っているわけではありません。OneOneは、KelpDAOが300万以上のトークンしか受け取っていない一方で、RenzoやEtherFiはより強力なパフォーマンスを示していると述べました。それでも、KelpDAOは特定の重要な分野（例えばセキュリティ）でより良いパフォーマンスを発揮しています。

Ivan はKelpDAOと競合製品の違いを分析し、LRTトラックにおけるKelpDAOの独自のポジショニングと将来の市場ポテンシャルを強調しました。

Ivanはまず、KelpDAOが現在、多くの競合の中でLRTに焦点を当てた唯一のプロジェクトであることを指摘しました。EtherFi、Renzo、Puffer、StakeStoneなどの他のプロジェクトはすべて、Liquid StakingからRestakingに拡張するプロジェクトです。KelpDAOは純粋なLRTプロトコルであり、ポジショニングの面で他の競合製品と一線を画しています。

このポジショニングの独自性は、KelpDAOの市場価値と将来のパフォーマンスがAVS利回りの逆推定指標として使用できることを意味します。Ivanは、KelpDAOの市場価値がAVSシステムの市場価格設定と将来の収益性を直接反映すると考えています。これは、KelpDAOがLRT分野に焦点を当てており、この分野での市場パフォーマンスがシステム内のAVSの潜在能力を予測するのに役立つからです。

Ivanはまた、重要な開発を共有しました： KelpDAOはLiquid RestakingサービスをBNBチェーンに拡大する計画です。以前、Pencils ProtocolとのSpaceで、KelpDAOはLRTをEthereumに限定せず、BNBネットワークに拡張することを公に表明しました。この拡大により、KelpDAOは将来的にマルチチェーンRestakingプロトコルをサポートするプロジェクトとなり、特にBNBチェーンの市場ポテンシャルがSolanaをはるかに上回るため、Ivanはこれが非常に賢明な戦略的選択であると考えています。

不利点

Ivanは、KelpDAOの現在のTVLが低いことを指摘し、これが短期的な収益パフォーマンスを制限する可能性があると述べました。TVLはプロジェクトの成功を測る重要な指標の一つであるため、KelpDAOは市場シェアと収益性を向上させるためにTVLをどのように改善するかという課題に直面しています。しかし、IvanはKelpDAOの見通しに楽観的であり、特にBNBチェーンでLiquid Restakingサービスを提供する最初のプロジェクトとなることで、巨大な市場機会をもたらすと考えています。

Qiu Rongは、KelpDAOと競合製品の違いをTVLと評価に焦点を当てて簡潔に分析しています。

彼は、KelpDAOのTVLが数ヶ月で10億ドルを突破したことを指摘し、これは非常に高いわけではないが、遅れて開発された場合には中程度のレベルであると述べました。彼は特に、KelpDAOの最初のラウンドの評価が9000万ドルであり、比較的低く、二次市場での将来のパフォーマンスに対してより大きな上昇余地を提供すると述べました。Qiu Rongは、過大評価されたプロジェクトと比較して、過小評価されたKelpDAOが冷えた市場でより良いパフォーマンスを発揮する可能性があると考えています。

さらに、Qiu RongはKelpDAOの投資家であるGSRに言及し、GSRが市場メーカーになる場合、KelpDAOの市場パフォーマンスがRenzoやETHFIなどの競合製品を上回る可能性があると考えています。

全体として、Qiu Rongは、低い評価と強力な市場パートナーを通じて、KelpDAOが将来より良い市場パフォーマンスを達成することを楽観視しています。

Ning Ningは、KelpDAOを競合製品と差別化する要素について、KelpDAOに焦点を当てて詳細に考察しています。

ユーザーエクスペリエンス、市場拡大戦略、他のプロジェクトとの違い

ニン・ニンは、ユーザーエクスペリエンスにおけるKelpDAOの独自性を強調しました。彼女は、KelpDAOチームがRS ETHを扱う際に流動性とスリッページの最適化に特に注意を払っていることを述べました。3月には、KelpDAOはRS ETHとETHに豊富な流動性を提供し、ユーザーのスリッページを減少させ、取引中のユーザーのニーズを満たしました。このユーザーの要求から始まる設計は、チームの誠意を示しています。

しかし、彼はまた、KelpDAOが流動性管理で良好なパフォーマンスを示しているにもかかわらず、市場はプロジェクトの背後にある投資機関や新しいトレンドを発見する能力により関心を持っていると指摘しました。これにより、KelpDAOは特定の分野で開発のボトルネックに直面しており、特にEthereumのRollup集中化への移行の文脈で顕著です。KelpDAOはLRTプロトコルとして、市場の主流ではなくなっているかもしれませんが、特定の分野では依然として優位性を持っています。

ニン・ニンはまた、KelpDAOがBNBチェーンに拡大していることを述べ、これはEigenLayerなどのプロジェクトの戦略に似た前向きな動きであるとしています。彼は、KelpDAOがより多くのチェーンに拡大する一方で、新しい市場の需要を探求する必要があり、単なる並行拡大に頼ることはできないと考えています。例えば、KelpDAOは将来的にBabylonなどのプロジェクトと協力し、さらにはBitcoinチェーンに拡大して、より多くの協力の機会を模索することができます。

さらに、ニン・ニンは、KelpDAOが他の競合製品の実践から学ぶことができるとも述べました。例えば、PufferはBased Rollupの概念を推進しており、EtherFiはPayFiデビットカードやその他の新機能を推進しています。彼は、KelpDAOがより多くのチェーンに拡大することを考慮するだけでなく、スタックの上流および下流で新しい成長点を見つけるべきであると提案しました。例えば、Consumer Chain向けにAVSサービスを提供したり、DeFiインフラストラクチャレベルでより多くのアプリケーションシナリオを探求することができます。

137LabsパートナーPuffer、競合製品との違いは何か

OneOne は、Puffer Financeと競合製品の違いを簡潔に分析し、Puffer Financeの利点と欠点に焦点を当てています。

利点

垂直統合: OneOneは、Puffer Financeの最大の利点はその高い垂直化度であると強調しています。LSTであれLRTであれ、ユーザーはPufferプラットフォームで利益を得ることができます。Pufferはステーキングと再ステーキングをサポートするだけでなく、顧客参加ノードの運用も可能にしており、これは他のプロジェクトでは達成が難しいです。

断片化ノード運用: Pufferは、ユーザーが断片化された方法でノードを運用することを可能にしており、他のステーキングプロトコルがフルノードを運用するために32イーサリアムを必要とするのとは異なります。Pufferでは、ユーザーは1イーサリアムだけでノード運用に参加でき、大量のイーサリアムを提供できないユーザーに新しい機会を提供します。この機能により、PufferはLSDとLRTを組み合わせたプロトコルとして、両分野で役割を果たすことができます。

欠点

TVLが高くない: OneOneは、Puffer FinanceのTVLがまだ低いことを指摘しており、これはより成熟した競合製品と比較して明らかな欠点です。低いTVLはその市場の魅力と規模の発展を制限しています。

最近のポイント問題: Pufferは最近、zkLinkとの間でダブルポイントに関する紛争があり、Pufferは自社のトークンでユーザーに補償しなければなりませんでした。

Pufferが問題解決に真摯に取り組んでいるにもかかわらず、ユーザーが期待する補償はEigenLayerのポイントであり、Pufferのトークン補償はユーザーの期待に応えられませんでした。OneOneは、Pufferが初期段階でトークン価格をより良く管理すべきだと提案しています。トークン価格が安定していれば、ユーザーはプラットフォームが提供する報酬をより受け入れやすくなるかもしれません。

Ivan は、Puffer Financeが競合製品と何が異なるのかについて、特にペナルティ耐性技術とRollupに基づく革新に焦点を当てた詳細な技術分析を提供しています。

Ivanは、Pufferが現在唯一のペナルティ耐性技術を内蔵したリキッドステーキングプロトコルであると述べています。他の競合製品と比較して、ほとんどがSSVのDVT技術に依存しているか、同様の機能を持っていません。この技術は、ペナルティイベントの発生確率が低いため、ユーザーの直接的な体験にはあまり影響を与えませんが、ユーザーにより高いセキュリティを提供し、Pufferのユニークな利点となっています。

Pufferのもう一つの大きな違いは、Based Rollup技術に基づくUniFi AVS製品です。Ivanは、Based Rollupが従来のオプティミスティックRollupやZK Rollupとは異なると説明しています。Layer 2でのソートを放棄し、すべてのソートをEthereum Layer 1に置くことで、Layer 2のソート方法の違いを統一し、Layer 1と同じセキュリティを提供し、ガス料金を削減します。

Layer 1のソートが遅い問題を解決するために、PufferはPreconfsメカニズムを導入しました。このメカニズムにより、ユーザーはフロントエンドでトランザクションを迅速に確認でき、実際のソートと最終確認はバックグラウンドで続行されます。

Pufferの技術革新は注目に値しますが、Ivanはこれらの技術が実際の市場で十分な需要を生み出せるかどうかはまだ不確かであると指摘しています。Pufferは技術面で先進的なソリューションを提供していますが、これらの革新が市場で実際に応用されるかどうかは、さらなる検証が必要です。

Qiu Rong は、Puffer Financeと競合製品の違いを補足しました。Qiu Rongはまず、最近のzkLink事件におけるPuffer Financeのパフォーマンスについて言及しました。彼は、Pufferのチームが誠意を示し、ユーザーの損失の50%を補償する意向を示していると考えています。ユーザーが望むEigenLayerトークンを直接提供することはできませんが、代わりにPuffer独自のトークンを提供しています。これも、プロジェクト側としてのPufferがイベント処理において強い責任感を示していることを示しています。

Qiu Rongは、Pufferがそのトークン価格をEigenトークン価格とあまり差がないようにする必要があると強調しました。これは、ユーザーの信頼と安定した市場発展を維持するために特に重要です。特に補償イベントにおいて、トークン価格が大きく変動すると、プロジェクトに対するユーザーの信頼に影響を与える可能性があります。

Qiu Rongはまた、Pufferが初期の資金調達段階で強い勢いを持ち、独自のLayer 2を開発する計画を持っていたが、現在は控えめになっているようだと述べました。Qiu Rongは、マーケットメーカーがPufferコイン価格の維持に重要であると特に言及しました。彼はJumpがPufferのマーケットメーカーになることを期待していましたが、Jumpは撤退し、現在どの会社がPufferのマーケットメイキングサービスを提供しているのかは不明です。DWFのようなマーケットメーカーであれば、コイン価格の安定に役立つかもしれません。

他のエコロジープロジェクトを評価する ether.fi やRenzoなど、興味深いまたは注目すべきプロジェクトはありますか？開発はどのように進んでいますか？まだ可能性はありますか？

Ivan は、EtherFiとRenzoの2つのプロジェクトを分析し、エコシステム内でのパフォーマンスと可能性について議論しました。Ivanは、EtherFiが現在TVLで最もよく維持されているプロジェクトの1つであると述べました。大規模なEigenLayerエアドロップの控除事件にもかかわらず、EtherFiのLiquid Staking分野での全体的なパフォーマンスは依然として安定しており、特にEthereumステーキング証明書の流動性維持において特に優れています。これにより、 Ether.Fi は現在のエコシステムで成功したプロジェクトの1つとなり、強力な流動性とユーザーサポートを示しています。

対照的に、Renzoのパフォーマンスの主な問題は、そのezETHトークンが経験した深刻なDepeg問題にあります。Ivanは、Renzoチームが流動性管理に明らかな欠陥があり、この重要な問題をうまく解決できなかったため、市場の信頼が低下したと指摘しました。

OneOne は、EtherFiとRenzoの2つのプロジェクトに関する洞察を追加しました。彼は、特にEtherFiとRenzoの高いFDVに対して多くの人々が不満を抱いていたと述べました。この問題は、プロジェクトのその後の開発に悪影響を及ぼし、特に二次市場に参加するほとんどの投資家にとって、高いFDVが二次市場のパフォーマンスに影響を与えています。OneOneは、これがこれら2つのプロジェクトの明らかな欠点であると考えています。しかし、彼はまた、まだコインを発行していないプロジェクトに同様の問題が発生するかどうかを判断するのは難しいとも指摘しました。

$Eigenの価格設定はどのようになっており、事前市場価格の参考価値は何ですか？

OneOne は、$Eigenの価格設定と事前市場価格の参考価値について詳細な分析を行いました。

彼はまず、今年の初めに多くのプロジェクトが高いFDVで取引所に上場され、二次市場での個人投資家に損失をもたらしたと指摘しました。高いFDVを持つ多くのトークンは価格が高すぎ、市場メーカーのコントロール行動と相まって、個人投資家を二次市場で不利な立場に置きました。そのため、多くの投資家はこれらのVCコインに不満を表明し、引き継ぐことを望まないと述べました。この状況は、一部の取引所やプロジェクト関係者に反省を促し、市場が自ら価格を設定する事前市場の方法を徐々に採用し始めました。

OneOneは、Binanceの事前市場を例に挙げて、このメカニズムの役割を説明しました。事前市場取引を通じて、トークンの価格設定権はLaunchpadの初期参加者に委ねられ、市場の需給に基づいて自ら価格を設定することができ、市場メーカーにコントロールされることはありません。この価格設定方法は、オープニング価格が高すぎる状況を効果的に回避し、価格が市場の期待により合致することを保証します。

彼はまた、他の取引所でのEigenの事前市場取引価格が約$4.1から$4.4であると述べ、これは比較的妥当であると述べました。初期参加者の期待には合わないかもしれませんが、現在の市場環境ではより適切です。OneOneは、Eigenのpr< div > e-マーケットの流動性が低い中、市場のコンセンサスによって形成された価格は、高い評価によるリスクを回避するのに役立ちます。

最終的に、彼はこの価格がプロジェクト側の誠意を反映していると考えています。将来のマーケットメーカーの動きはまだ観察が必要ですが、少なくとも価格設定の過程で、取引所とプロジェクト側は市場に対する尊重と進展を示しています。参加者にとって、現在のプレマーケット価格の期待に基づけば、将来的に二次市場での利益の余地がまだあります。

Ivan は、$Eigenの価格設定とプレマーケット価格の参考について、いくつかの重要なデータを引用しながら詳細な分析を提供しています。

彼は、$Eigenの総流通量が16.7億であり、理論上の初期流通量は2億ですが、実際の流通量はこの数値よりもはるかに低いと指摘しています。これには2つの理由があります。第一に、多くの保有者がEigenトークンをステーキングしており、すぐに引き出していないこと。第二に、一部のユーザー、特に第一フェーズのユーザーがまだ$Eigenを請求していないことです。これにより、市場での実際の流通量は予想される2億よりもはるかに低くなっています。

この状況に基づいて、現在のプレマーケット価格は約4ドルであり、市場価値は10億ドル未満です。Ivanは、次の大規模なトークンのアンロックは2025年に同時に発生するため、市場流通量は今後長期間にわたって2億のままであることを強調しています。

Ivanはまた、現在の価格設定は特に高くはないが、別の視点から分析する必要があると述べています。それは、機関投資の総合コスト価格です。公開されたデータによれば、Aラウンドの資金調達は5億ドルですが、その後の追加の1億ドルの資金調達では評価額が公開されていません。機関投資のトークンエコノミーの割合を計算することにより、Ivanは機関の総合コスト価格が約0.33ドルであると推定しました。現在の4ドルの価格は、これらの機関が10倍以上のリターンを得たことを意味します。彼は、他のプロジェクトの歴史的データを参照して投資リターンの倍率を測定することを提案しました。

最後に、Ivanは、すべての投資決定は個人の判断に基づく必要があることを強調しています。彼は市場データの分析を提供するだけで、具体的な投資アドバイスは提供しません。

Qiu Rong は、Eigenの価格設定とプレマーケット価格の合理性について詳細な分析を行いました。彼はまず、Eigenの機関投資コストが約0.3ドルであり、現在のプレマーケット価格が4ドルであることを指摘し、Eigenの市場価値がほぼ10倍に増加したことを意味しています。Qiu Rongは、この価格帯が合理的であると考えており、特にEigenのTVLが高くないことを考慮すると、機関の評価が過度に誇張されていないことを示しています。

Qiu Rongはまた、Eigenの現在のFDV評価が約60億ドルであり、将来の市場が順調に発展すれば、市場価値が100億ドルから120億ドルに上昇し、価格が8ドルに倍増する可能性があると述べています。彼は、4ドルから8ドルがEigenにとって合理的な価格帯であり、市場の期待を反映していると考えています。将来のブルマーケットが到来し、市場の流動性が増加すれば、価格はさらに上昇する可能性があります。

彼はまた、短期的な「毛毛党」にとって、4ドルのプレマーケット価格は理想的ではないかもしれないと指摘しています。彼らはより大きな利益率を期待しています。しかし、長期的には、これはEigenLayerのようなプロジェクトにとって有益です。

高FDVプロジェクトが上場後にゼロに叩き落とされる状況を指摘しました。Qiu Rongは、この価格設定戦略がプロジェクト側を保護し、プロジェクトの長期的な健全な発展を確保し、一部のVCコインのような極端な市場の下落を回避するものであると強調しました。

要約すると、Qiu Rongは、現在の市場状況下でEigenの価格範囲が4ドルから8ドルであることが合理的な価格設定であり、プロジェクト側を保護するだけでなく、将来のブルマーケットでの成長の余地を残していると考えています。

Ning Ningは、Eigenの価格設定と市場前価格の参考について個人的な見解を提供し、彼の投資戦略を共有しています。

Ning Ningは、Eigenからエアドロップを受け取り、市場前取引後に売却するのではなく、これをステーキングすることを選びました。彼はこのトークンの一部を、まだ発行されていないが開発の可能性があるプロジェクトであるPufferにステーキングしました。特にAVSの協力において、将来的により大きな機会をもたらす可能性があります。

マクロ経済的な視点から、Ning Ningは、世界が現在利下げの時期にあり、中国および世界的な流動性の放出が市場に大量の資金をもたらすと指摘しました。この文脈では、VCコインの反論理はもはや適用されないかもしれません。なぜなら、流動性が豊富なとき、新しい資産やプロジェクトに対する市場の需要が大幅に増加するからです。アーキテクチャとして、EigenLayerは新しい技術モデル（ZKプロセッサ、AVSオラクルなど）を通じて新しい資産をバッチで生成できます。したがって、Ning NingはEigenLayerの将来の発展に自信を持っており、特に次のブルマーケットでEigenLayerが重要な役割を果たすと考えています。

Ning Ningはまた、市場の周期的な変化がプロジェクトの短期的なパフォーマンスに影響を与える可能性があるが、これはプロジェクト自体に問題があることを意味するわけではないと指摘しました。多くの新しいものは成長するために複数のサイクルを経る必要があり、AVSも例外ではありません。したがって、彼はトークンをステーキングし、頻繁な取引ではなく、より多くのエアドロップを得ることを望んでいます。彼はまた、頻繁な取引がしばしば損失をもたらすと信じているため、長期的に保有する傾向があると、経験豊富な投資家としての経験を共有しました。

全体として、Ning Ningは$Eigenの価格設定に対して前向きな態度を持っており、豊富な世界的な流動性の文脈でEigenLayerの長期的な可能性が期待できると考えています。彼はステーキング戦略を通じて長期投資に対する自信を示し、特にAVSとその関連分野の将来の発展に楽観的です。

結論

EigenLayerの立ち上げとそのコア技術であるAVSに関する詳細な議論を通じて、EigenLayerがブロックチェーンインフラストラクチャに新しい技術パラダイムをもたらすだけでなく、Web3エコシステム全体に新しい活力を注入していることがわかります。しかし、EigenLayerが市場に徐々に浸透するにつれて、業界は多くの課題にも直面しています。トークンの価格設定戦略から流動性管理、クロスチェーン協力における技術統合まで、すべてのプロジェクト関係者が市場の需要と革新の関係をどのようにより良くバランスさせるかを模索しています。

この議論では、ゲストは一致して、EigenLayerとAVSがブロックチェーンインフラストラクチャの進化を促進する重要な革新であり、特に現在の世界的な経済政策の調整の文脈でその重要性がますます顕著になっていると認識しています。市場のリスクは無視できませんが、特にトークンの流動性と価格設定プロセスにおいて、技術を通じて...

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技術の進歩、透明性の向上、慎重なリスク管理により、EigenLayerはWeb3エコシステムにおいて不可欠なインフラとなることが期待されています。LRTプロトコルとAVS技術の成熟が進むにつれ、EigenLayerを中心に多くのプロジェクトが開発され、エコシステム全体の成長を助けるでしょう。

投資家であれプロジェクト開発者であれ、この急速に変化するブロックチェーン市場において、技術トレンドに追随し、インフラの革新点を理解し、事前に展開することが新たな機会をつかむ鍵となります。EigenLayerの立ち上げは、ブロックチェーンの革新における重要なマイルストーンを示しています。将来的には、より多くのプロジェクトや資金が参入することで、業界の発展を促進し、ユーザーにより安全で効率的な収益機会をもたらす重要な役割を果たすでしょう。

この記事は共有とコミュニケーションのためのものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。

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