スポットイーサリアムETFについて知っておくべきこと

米国証券取引委員会（SEC）は、火曜日に新しい現物イーサリアム（Ethereum ETH -0.71% ）ETFの承認を予定しています。最大で8つのファンドが取引を開始し、小売投資家やデジタル資産を所有できない一部の機関を含む投資家が、時価総額で2番目に大きい暗号通貨を購入できるようになります。

イーサリアムは、分散型アプリケーション専用に構築された最も成熟したブロックチェーンです。2015年にローンチされ、開発者数が非常に多く、最も活発なチェーンの一つとして定期的にランクインしています。そのネイティブトークンであるイーサ（ETH）は、時価総額が4,000億ドルで、ビットコイン以外でCME取引所で先物取引が行われている唯一のトークンです。

SECによる現物ETH ETFの承認は、暗号通貨の正当性を裏付ける力と見なされており、その価格を押し上げる可能性があります。1月に米国でローンチされた現物ビットコインETFは、長期にわたる規制の障害を乗り越えた後、大成功を収めており、11のファンドが現在までに約600億ドルの時価総額を集めています。多くの市場参加者や観察者は、ETH ETFも小売および機関投資家の間で同様の関心を集める可能性があると考えています。

「これらのETF製品は、暗号通貨を資産クラスとして大いに正当化するものだと思います」と、Krakenの戦略責任者であるトーマス・ペルフモ氏はThe Blockに語りました。「5年前に暗号通貨を『ネズミの毒』と呼んでいた人々が、今ではそれに関連する製品を作り出しています。これには実際の需要があり、もはや無視することはできません。」

さらに、VanEckのデジタル資産リサーチ責任者であるマシュー・シーゲル氏のような専門家は、ETH ETFの承認が他の暗号通貨に対する同様の製品への道を開く可能性があると考えています。VanEckはSolanaを追跡するETFを立ち上げるための最初の申請を行った企業ですが、多くの市場コメンテーターは、それらがすぐに実現する可能性は低いと述べています。

ETH ETFとは何ですか？

現物ETH ETFは、イーサリアムのネイティブトークンの価格を追跡します。

ETFは1990年代初頭に市場に登場した比較的新しい投資商品であり、それ以来、最も人気のある金融商品となっています。これらのファンドは、NYSEやNasdaqのような取引所で取引され、投資家が証券や商品に対するエクスポージャーを得ることを可能にし、個別株を購入するよりも低い手数料や経費率を持つことが多いです。

言い換えれば、暗号ETFは、平均的な投資家がイーサやビットコインのような資産を退職口座に導入するためのより簡単な方法であり、機関が暗号取引戦略を構築するための手段です。これにより、ETHの需要が高まり、その価格が上昇する可能性があります。ETFは、多くの人にとって暗号ネイティブの取引所やピアツーピアの転送よりも馴染みのあるオンランプだからです。

ファンドはどれだけのETHを蓄積するのでしょうか？

ETH ETFの資本流入の予測は大きく異なります。ペルフモ氏は、最初の5〜6か月で月間7億5,000万ドルから10億ドルの純流入を予測しました。これは、シティグループの最初の6か月間の取引で47億ドルから54億ドルの予測と一致しています。しかし、同銀行はETH ETFがビットコイン現物ETFの流入の30％から35％しか見込めないと述べています。

参考までに、ビットコインは現物BTCファンドのローンチ以来、ほぼ50％上昇し、7万ドルを超える史上最高値を記録しました。現物ビットコインファンド間での純流入は120億ドルを超えています。

ETH ETFを立ち上げる企業の一つであるBitwiseは、2025年5月までに150億ドルのETH ETF流入を予測しており、非常に強気です。トレーダーは、ファンドがETHの価格を新高値に押し上げることを期待して、2,000万ドル以上のイーサコールオプションを購入しています。ビットコインは現物BTC ETFのローンチ直後に下落したことを指摘する価値があります。

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「我々の$22kの価格目標では、ETHの時価総額は約2.5兆ドルとなり、これは現在のGoogleの規模に相当します」とSigelはメールで述べました。

誰が暗号通貨ETFを購入するのか？

取引所取引ファンド（ETF）は、全般的に人気のある金融商品です。多くの機関投資家—例えば、スティーブン・コーエンのPoint72アセットマネジメント、ポール・シンガーのエリオット・インベストメント・マネジメント、イスラエル・イングランダーが運営するミレニアム・マネジメント—が現物ビットコインETFを購入している一方で、市場は主に個人投資家によって支配されています。

5月時点で、金融会社が13Fフォームを提出した際、少なくとも1億ドルの資産を持つ約1,000社がビットコインETFを購入したと報告しました。ビットワイズの調査によると、イェール大学とプリンストン大学もその基金の一部としてビットコインETFを保有していると報告しています。

それは多くの企業にとって重要な数値ですが、ブルームバーグのジェームズ・セイファートはビットコインファンドが予想以上に人気があると述べています。ビットワイズは、個人投資家が運用資産の80%を生成していることを発見しました。

イーサリアムは、ビットコインとは異なる種類の投資家にアピールします。ビットコインは時折「ハードマネー」やインフレヘッジと呼ばれますが、ETHはブランド認知度が低いです。いずれにせよ、ETHファンドは今日よりも広範な投資家層を引き付け、流動性を高め、ネットワークの採用を広げるでしょう。

誰がETH ETFを立ち上げるのか？

8社が火曜日以降にSECの承認を受ける予定です。SECがファンドの構成に関する重要な情報を開示するS-1申請を承認した後です。これには、ARK 21 Shares、ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトン、グレースケール、ハッシュデックス、インベスコ、ヴァンエックが含まれます。これらの企業はすべて現物ビットコインETF製品も持っています。

これらの企業のうち、少なくとも4社がコインベースをカストディアンとして選んでいます。ヴァンエックはジェミニをクリアリングインフラストラクチャーとして使用し、注文のマッチングが行われる場所とカストディアンとして使用しています。フィデリティはビットコイン市場での豊富な経験を持ち、イーサを自己保管しています。

ファンドはナスダック、Cbose BZXファンド、NYSE Arcaに上場されます。

ETH ETFの「手数料戦争」とは？

ビットコインファンドの管理コストを引き下げた競争発行者と同様に、見込み発行者は手数料戦争に突入しているようです。現在のS-1申請によると、フランクリン・テンプルトンは0.19%の管理手数料を請求し、ヴァンエックは0.20%、21Sharesは0.21%、インベスコは0.25%を請求します。

グレースケールは再び最も高い手数料を請求しており（その現物ビットコインETFは1%）、その旗艦ETHE製品では2.5%を請求していますが、より小さな「ミニファンド」はビットコインミニファンドと同様に0.15%を請求します。

ブラックロックのiSharesファンドは0.25%の経費率で開始されますが、資産が25億ドルに達した時点で0.12%に引き下げる予定です。ビットワイズは、5億ドルに達するまでの6か月間は手数料を請求しないことを約束しています。

ステーキングはあるのか？

イーサリアムはステーキングと呼ばれるプロセスによって保護されており、トランザクションを検証するために必要なETHをロックする意欲のある人に報酬を与えます。これは現在、推定3.2%の年利を支払う受動的収入の一形態です。ステーキングは個別に行うことも（つまり、ソロステーキング、32ETHが必要）第三者を通じて行うこともできます。例えば、リキッドステーキングプロトコルや取引所を通じて行うことができます。

多くの企業は当初、ファンドの基礎となるETHをステーキングして収益を上げ、購入者に報酬を支払うことを提案していましたが、SECはこの慣行に懸念を示しました。承認プロセスの一環として、Ark、フィデリティ、グレースケールなどの企業はファンドからステーキングコンポーネントを削除しました。これはビットコインETFと差別化するのに役立つはずでした。

いくつかの執行措置の中で、SECはステーキングが証券法に違反していると述べています。例えば、SECは2023年6月にコインベースのステーキング・アズ・ア・サービス製品に対して訴訟を起こしました。SECのゲイリー・ゲンスラー委員長は、イーサ自体が証券であると示唆していますが、商品先物取引委員会（CFTC）はこれに反対しています。

ETH先物契約を承認するミッションにより、ETHは商品となります。

しかし、SECコミッショナーのヘスター・ピアースは、ステーキングが永久に除外されるわけではないと述べています。例えば、VanEckはヨーロッパで上場しているファンドのほとんどのETHを問題なくステーキングしていますとシーゲル氏は言いました。彼は、承認を得るには政権の変更が必要かもしれないと付け加えました。