Analisi approfondita delle opportunità e dei rischi di MicroStrategy: profitti e perdite provengono dalla stessa fonte, doppio clic e doppia uccisione di Davis

Analisi approfondita delle opportunità e dei rischi di MicroStrategy: profitti e perdite provengono dalla stessa fonte, doppio clic e doppia uccisione di Davis

 

La scorsa settimana abbiamo discusso del potenziale di Lido di beneficiare dei cambiamenti negli ambienti normativi, sperando di aiutare tutti a cogliere questa opportunità di trading "Buy the rumor". Questa settimana, c'è un tema molto interessante, che è la popolarità di MicroStrategy. Molti predecessori hanno commentato il modello operativo dell'azienda. Dopo averlo digerito e studiato a fondo, ho alcune opinioni personali e spero di condividerle con voi. Penso che la ragione dell'aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy sia dovuta al design aziendale "Davis Double Click" di finanziare l'acquisto di BTC, che lega l'apprezzamento del BTC ai profitti dell'azienda. Il design innovativo di combinare i canali di finanziamento del mercato finanziario tradizionale per ottenere leva di capitale ha permesso all'azienda di avere la capacità di superare la crescita dei profitti portata dall'apprezzamento del BTC detenuto da sé. Allo stesso tempo, man mano che la posizione si espande, l'azienda ha un certo grado di potere di determinazione del prezzo del BTC, rafforzando ulteriormente questa aspettativa di crescita dei profitti. Il rischio risiede nel fatto che quando il mercato del BTC sperimenta fluttuazioni o rischi di inversione, la crescita dei profitti del BTC si fermerà. Allo stesso tempo, a causa delle spese operative dell'azienda e della pressione del debito, la capacità di finanziamento di MicroStrategy sarà notevolmente ridotta, il che influenzerà le aspettative di crescita dei profitti. A meno che non ci sia un nuovo supporto per spingere ulteriormente il prezzo del BTC, il premio positivo del prezzo delle azioni MSTR rispetto alle partecipazioni in BTC si convergerà rapidamente. Questo processo è anche noto come "Davis Double Kill".

 

Cos'è il Davis Double Click e Double Kill?

Chi mi conosce dovrebbe sapere che mi impegno ad aiutare più professionisti non finanziari a comprendere queste dinamiche, quindi ripercorrerò la mia logica di pensiero. Pertanto, prima di tutto, integrerò alcune conoscenze di base, cos'è il "Davis double click" e "double kill".

 

Il cosiddetto "Davis Double Play" è stato proposto dal guru degli investimenti Clifford Davis ed è solitamente utilizzato per descrivere il fenomeno dell'aumento netto del prezzo delle azioni di un'azienda a causa di due fattori in un buon contesto economico. Questi due fattori sono:

 

Crescita dei profitti aziendali: L'azienda ha ottenuto una forte crescita dei profitti o ha ottimizzato il suo modello di business, la gestione e altri aspetti, portando a un aumento dei profitti.

Espansione della valutazione: A causa della prospettiva più ottimistica del mercato sulle prospettive dell'azienda, gli investitori sono disposti a pagare prezzi più alti per essa, aumentando così la valutazione delle azioni. In altre parole, il rapporto prezzo/utili (P/E Ratio) delle azioni e altri multipli di valutazione si stanno espandendo.

La logica specifica che guida il "Davis Double Click" è la seguente. In primo luogo, le prestazioni dell'azienda superano le aspettative e sia i ricavi che i profitti sono in aumento. Ad esempio, buone vendite di prodotti, espansione della quota di mercato o controllo dei costi di successo porteranno direttamente alla crescita dei profitti dell'azienda. Questa crescita aumenterà anche la fiducia del mercato nelle prospettive future dell'azienda, portando gli investitori ad accettare un rapporto prezzo/utili P/E più alto, a pagare prezzi più alti per le azioni e la valutazione inizia ad espandersi. Questo effetto di feedback positivo lineare ed esponenziale porta solitamente a un'accelerazione dell'aumento dei prezzi delle azioni, che è chiamato "Davis Double Click".

 

Ad esempio, per illustrare questo processo, supponiamo che il rapporto prezzo/utili attuale di un'azienda sia 15 volte e che i suoi profitti futuri siano previsti in aumento del 30%. Se gli investitori sono disposti a pagare 18 volte il rapporto prezzo/utili a causa della crescita dei profitti dell'azienda e dei cambiamenti nel sentiment del mercato, anche se il tasso di crescita dei profitti rimane invariato, l'aumento della valutazione

Questo effetto di risonanza si verifica di solito nelle azioni ad alta crescita, specialmente in molte azioni tecnologiche, poiché gli investitori sono solitamente disposti a dare aspettative più elevate per la crescita futura delle attività di queste aziende. Tuttavia, queste aspettative sono solitamente supportate da fattori soggettivi relativamente grandi, quindi la volatilità corrispondente è anche molto alta.

 

Come è causato l'alto premio di MSTR e perché è diventato il nucleo del suo modello di business?

Dopo aver integrato queste conoscenze di base, penso che tutti dovrebbero essere in grado di capire approssimativamente come si genera l'alto premio di MSTR rispetto alle sue partecipazioni in BTC. In primo luogo, MicroStrategy ha cambiato il suo business dal tradizionale business del software al finanziamento per l'acquisto di BTC, e naturalmente, in futuro potrebbero esserci entrate corrispondenti dalla gestione degli asset. Ciò significa che il profitto di questa azienda deriva dai guadagni di capitale dall'apprezzamento del BTC acquistato diluendo le partecipazioni azionarie ed emettendo obbligazioni. Con l'apprezzamento del BTC, il patrimonio netto di tutti gli investitori aumenterà di conseguenza, e gli investitori ne trarranno beneficio. A questo proposito, MSTR non è diverso da altri ETF BTC.