Dampak tarif Trump menurunkan volume kripto di Q1, tetapi katalis melimpah di kuartal kedua: Kaiko

Kembalinya Presiden Donald Trump ke Gedung Putih dipromosikan sebagai bahan bakar roket untuk momentum bullish di pasar kripto dan ekosistem keuangan yang lebih luas. Ini awalnya terbukti benar ketika bitcoin mencapai puncak baru pada bulan Januari dan saham naik ke level tertinggi baru. Namun, peluncuran tarif cepat Trump menimbulkan ketidakpastian dan pasar goyah saat volatilitas melonjak, menurut laporan Kaiko Q1.

Volume perdagangan mingguan untuk BTC, ether, dan 10 altcoin teratas turun 30% dari level sebelum pemilu yang terlihat pada bulan November, rata-rata $266 miliar pada kuartal pertama 2025. Laporan tersebut menyatakan bahwa bursa luar negeri dan permintaan altcoin yang melemah menyumbang sebagian besar dari penurunan aktivitas karena selera risiko yang terhambat akibat fluktuasi harga yang agresif.

"Volatilitas altcoin melonjak pada awal 2025, mencapai level tertinggi multi-tahun atau sepanjang masa untuk token tertentu, terutama Cardano's ADA," tulis peneliti Kaiko. "Volatilitas Bitcoin juga meningkat, dari 34% pada bulan Februari menjadi 51% pada bulan Maret, meskipun tetap di bawah puncak yang diamati selama pembongkaran perdagangan carry bulan Agustus lalu. Kesenjangan volatilitas yang semakin besar antara Bitcoin dan altcoin dapat menghalangi pedagang yang menghindari risiko untuk memasuki pasar dalam waktu dekat."

BTC mengalahkan altcoin tetapi kalah dari ekuitas dan emas

Turun sekitar 25% dari level tertinggi sepanjang masa pada bulan Januari, bitcoin tertinggal di belakang ekuitas AS dan emas selama penjualan pasar global. Namun, BTC mengungguli sebagian besar altcoin — terutama token di sektor AI dan meme. "Peralihan menuju lingkungan yang menghindari risiko telah membebani baik kripto maupun ekuitas," tulis Dessislava Aubert, seorang analis Kaiko. "Sementara ekspektasi untuk pemotongan suku bunga di AS semakin meningkat, ini bukan siklus pemotongan suku bunga yang diharapkan pasar."

Bitcoin kehilangan sekitar 12% pada Q1, kuartal terburuknya sejak 2018. Memecoin dan alt yang terkait dengan kecerdasan buatan mengalami penurunan yang jauh lebih besar. AI dan memecoin mencatat penurunan lebih dari 50% rata-rata, menurut Kaiko.

Kedalaman pasar yang dilindungi oleh bursa yang berbasis di AS seperti CEX.IO, Kraken, dan Coinbase membantu menahan penurunan BTC, menurut laporan tersebut. Kedalaman pasar mengukur likuiditas dan melacak berapa banyak pesanan besar yang dapat ditangani oleh tempat perdagangan tanpa perubahan harga yang signifikan. Sementara itu, likuiditas altcoin turun 30% pada Q1 dan terkonsentrasi di sekitar aset dengan kapitalisasi pasar terbesar, seperti ether. "Ketahanan likuiditas Bitcoin terutama didukung oleh platform AS, dengan pangsa kedalaman global mereka mencapai level tertinggi dua tahun sebesar 58% sebelum sedikit menurun pada akhir Maret," kata Kaiko.

Bursa yang disebutkan di atas sekarang mencakup 60% dari kedalaman pasar bitcoin, membanggakan bursa BTC paling likuid.

Selain itu, pengumuman tarif mengguncang pasar opsi dan memicu lonjakan terbesar dalam volatilitas tersirat jangka pendek sejak awal 2024. Pedagang menyesuaikan kembali eksposur risiko karena ketidakstabilan makroekonomi membayangi stimulus sebelumnya seperti halving bitcoin tahun lalu dan pemilu global. Namun, Kaiko mengatakan data menunjukkan investor bersedia bertahan dan menghadapi badai. "Meskipun demikian dan ketidakpastian yang meningkat, volume perdagangan masih mendukung panggilan, menunjukkan bahwa sentimen investor belum sepenuhnya terkikis oleh aktivitas pasar pada Q1," catat laporan Q1.

Angin penopang Q2

Pola musiman memprediksi kuartal kedua yang positif untuk pasar dan aset berisiko. Perang dagang yang sedang berlangsung mengancam untuk meredam dinamika historis ini, tetapi analis berpendapat bahwa potensi katalis berlimpah. Adam McCarthy dari Kaiko berpendapat bahwa institusionalisasi BTC adalah penggerak pasar utama. Altcoin memerlukan persetujuan regulasi yang mirip dengan produk yang diperdagangkan di bursa bitcoin.

"Jika akan ada lonjakan bullish pada paruh kedua 2025, altcoin perlu melihat adopsi serupa," kata McCarthy. "Dana yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan altcoin dan peluncuran produk lainnya akan memainkan peran penting dalam meningkatkan permintaan. Kuartal pertama penuh dengan kebisingan seputar ETF baru a

dan produk yang lebih eksotis. Saat ini ada lebih dari 40 aplikasi ETF aktif yang menunggu di SEC untuk ditangani oleh ketua baru Paul Atkins bersama timnya pada kuartal kedua. Munculnya produk-produk seperti ini dapat memicu reli karena permintaan yang meningkat.” Senat AS menyetujui Paul Atkins yang pro-kripto sebagai ketua baru Securities and Exchange Commission, lapor The Block pada 9 April.

Selain itu, Kaiko melihat ekspansi pasar stablecoin dan aturan pasar yang diharapkan sebagai sinyal untuk kenaikan kripto secara luas. Ekosistem stablecoin — yang didominasi oleh produk yang dipatok pada dolar AS seperti USDT Tether dan USDC Circle — melonjak sebesar 33% sejak akhir 2024 dan telah melebihi pasokan $230 miliar, menurut halaman data The Block. “Secara historis, pertumbuhan pasar stablecoin sering kali mendahului peningkatan kelas aset lainnya,” kata Kaiko. Pembuat kebijakan di Capitol Hill juga mendorong dua undang-undang stablecoin untuk menstandarisasi lanskap, yang dapat mendorong adopsi.

Meskipun Presiden Trump mengeluarkan beberapa tarif terbesar dalam sejarah AS pada “Hari Pembebasan” 2 April, Gedung Putih menunda bea impor menyeluruh ini selama 90 hari pada hari Rabu. Pasar segera reli pada berita tersebut karena ketegangan perdagangan sementara mereda.

Analis Kaiko mengisyaratkan bahwa kebijakan yang lebih jelas dan de-eskalasi lebih lanjut akan memperkuat sentimen, terutama untuk bitcoin. “Seiring dengan terbentuknya legislasi kripto dan dukungan regulasi yang meningkat, bitcoin mungkin mulai terlepas dari aset tradisional dalam beberapa bulan ke depan,” kata Aubert. Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa dolar yang lebih lemah dapat “memperkuat narasi BTC.” CIO Bitwise Matt Hougan berbagi pandangan yang sama dalam catatan kepada investor pada hari Selasa.