Crypto menuju platform investasi multi-aset 'satu atap' seiring meningkatnya aktivitas M&A: Bernstein

Industri kripto sedang menuju ke arah platform investasi multi-aset "satu atap" yang lebih terintegrasi seiring model pertukaran dan broker/dealer mulai menyatu, menurut analis di Bernstein.

"Dengan lingkungan regulasi yang semakin longgar, pertukaran kripto dan broker/dealer membuat langkah kekuatan MA," tulis para analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani dalam catatan kepada klien pada hari Senin, saat broker tradisional berusaha menawarkan token kripto dan pertukaran kripto merencanakan untuk mengintegrasikan produk ekuitas dan derivatif tradisional.

Para analis berpendapat bahwa pasar derivatif kripto di AS memiliki potensi pertumbuhan yang signifikan, karena pasar luar negeri, seperti futures perpetual, tiga hingga empat kali lebih besar dari pasar spot. Bitcoin dan futures Ethereum diperdagangkan senilai $31 triliun tahun lalu di luar AS, dibandingkan dengan sekitar $2,5 triliun per tahun di CME AS, kata mereka.

Sementara itu, pasar opsi kripto AS masih dalam tahap awal, sebagian besar terbatas pada opsi futures Bitcoin lagi di CME. Namun, dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) menjadi lebih mendukung kripto, para analis mengharapkan pasar AS untuk produk kripto spot dan derivatif untuk berkembang. Ini dapat menyebabkan platform kripto menawarkan aset tradisional dan sebaliknya, memungkinkan platform broker untuk menawarkan berbagai aset yang lebih luas, mereka mencatat.

Pada hari Kamis, pertukaran kripto Kraken, yang mengklaim melayani 15 juta pengguna secara global, mengumumkan telah menyetujui kesepakatan untuk mengakuisisi platform perdagangan berjangka ritel AS dan Pedagang Komisi Berjangka terdaftar CFTC NinjaTrader seharga $1,5 miliar — kesepakatan terbesar yang pernah ada antara kripto dan keuangan tradisional, tergantung pada penyesuaian harga pembelian tertentu.

Setelah penyelesaian kesepakatan, yang diharapkan pada paruh pertama tahun ini, itu akan memperkuat posisi Kraken di AS dengan lisensi berjangka, memungkinkan untuk menawarkan futures kripto tetapi juga memperluas ke futures ekuitas dan forex dengan basis pedagang aktif untuk cross-sell, para analis mencatat. Kraken juga memiliki lisensi di Inggris, UE, dan Australia, yang dapat menawarkan peluang bagi NinjaTrader untuk berkembang di luar AS.

Coinbase untuk 'melawan kembali' ke Binance di pasar derivatif kripto internasional

Sehari kemudian, Bloomberg melaporkan bahwa pertukaran kripto terbesar AS, Coinbase, sedang dalam pembicaraan "lanjutan" untuk mengakuisisi platform perdagangan terbesar di dunia untuk opsi bitcoin dan ether, Deribit berlisensi Dubai, mengutip sumber anonim. Volume pasar opsi BTC dan ETH Deribit melebihi $100 miliar per bulan, mewakili sekitar 70% pangsa pasar, kata para analis, dengan volume futures kripto bulanan sekitar $45 miliar.

Bernstein memperkirakan pendapatan tahunan Deribit sekitar $500 juta. Ini juga bermitra dengan platform OTC Paradigm untuk menangani pesanan blok institusional, dengan lebih dari 50% volume opsi Deribit berasal dari Paradigm, menurut para analis. Mengingat hal ini, minat potensial Coinbase untuk mengakuisisi Deribit masuk akal, memungkinkan untuk memperluas ke derivatif, terutama opsi, dan "untuk melawan kembali ke Binance di pasar derivatif kripto internasional," kata mereka.

Akusisi penting lainnya datang dengan platform broker Robinhood yang sedang dalam proses mengintegrasikan pertukaran kripto Bitstamp, catat Chhugani, memperluas penawaran layanan kripto terbatas saat ini dengan rangkaian lengkap layanan pertukaran kripto dan memanfaatkan Bitstamp untuk memasuki pasar kripto institusional di AS dan internasional. CEO Robinhood Vlad Tenev juga baru-baru ini mendukung tokenisasi yang lebih besar, melihatnya sebagai cara untuk "melepaskan kekuatan sejati revolusi kripto" dengan memungkinkan aset dunia nyata, seperti ekuitas dan investasi pribadi, dibawa ke blockchain.echnology, tambah Chhugani.

Crypto dan tradfi bersatu

Pada akhirnya, para analis Bernstein membayangkan masa depan di mana bursa kripto menawarkan spot kripto, derivatif kripto, dan ekuitas yang ditokenisasi, bersama dengan ekuitas dan derivatif ekuitas. Pada saat yang sama, platform broker seperti Robinhood akan semakin berkembang ke dalam kripto dan masa depan kripto. 

Tokenisasi bisa menjadi faktor kunci, karena akan mengaburkan batas antara token kripto dan ekuitas dengan men-tokenisasi aset tradisional di blockchain, kata mereka — menambahkan bahwa dengan RUU Struktur Pasar Aset Digital yang diharapkan akan disahkan tahun ini, lebih banyak kejelasan tentang sekuritas aset digital, tokenisasi, dan peran perantara akan melihat tumpang tindih antara bursa kripto dan broker terus meningkat.

Chhugani mempertahankan posisi panjang dalam berbagai mata uang kripto. Beberapa afiliasi Bernstein bertindak sebagai pembuat pasar atau penyedia likuiditas dalam sekuritas ekuitas Robinhood.