CIO Bitwise menjelaskan mengapa bitcoin sering bereaksi terhadap momen krisis seperti tarif Trump dengan pola 'turun lalu melonjak'

Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan bahwa bitcoin bereaksi terhadap momen krisis — seperti penurunan yang dipicu tarif Presiden Trump baru-baru ini — dengan cara yang dilakukannya karena bagaimana Wall Street menilai aset dan efek menetesnya pada "tangan tak terlihat" pasar.

Meski bitcoin sering disebut sebagai aset lindung nilai untuk jangka panjang, cenderung mengalami penurunan tajam selama periode volatilitas jangka pendek, yang membuat banyak investor frustrasi, kata Hougan dalam memo Selasa kepada klien.

Hougan mencatat studi Bitwise sebelumnya yang menunjukkan bahwa, rata-rata, bitcoin jatuh 30% lebih dari penurunan signifikan SP 500 secara relatif. Namun, penelitian itu juga menunjukkan bahwa mereka yang tetap berinvestasi atau membeli lebih banyak setelah penurunan melihat keuntungan rata-rata 190% selama tahun berikutnya, dalam pola yang disebut Hougan sebagai "dip then rip" — salah satu yang paling konsisten dalam kripto.

Pada dasarnya, banyak dari Wall Street berputar di sekitar ide "nilai bersih saat ini," jelas Hougan — metode untuk menghitung nilai aset hari ini berdasarkan perkiraan kinerjanya di masa depan.

Analisis arus kas yang didiskon paling umum digunakan untuk menentukan nilai saat ini dari sebuah perusahaan dengan mendiskon arus kas masa depannya, katanya. Misalnya, jika sebuah perusahaan diperkirakan akan menghasilkan $1 setiap tahun selama 20 tahun ke depan, itu tidak bernilai $20 hari ini, karena nilai uang menurun seiring waktu. Analis menghitung nilai saat ini dengan menerapkan tingkat diskonto, biasanya berdasarkan tingkat bebas risiko dari Treasury AS, ditambah tingkat tambahan yang mencerminkan risiko perusahaan. Perubahan kecil dalam tingkat diskonto dapat berdampak signifikan pada nilai saat ini perusahaan. Misalnya, tingkat diskonto 5% menilai perusahaan pada $12,46, sementara tingkat 10% menguranginya menjadi $8,51 — lebih banyak risiko mengarah pada diskonto yang lebih tinggi dan nilai saat ini yang lebih rendah.

Faktor diskonto Bitcoin di tengah penjualan yang dipicu tarif Trump

Tentu saja, bitcoin tidak memiliki arus kas, diakui CIO Bitwise, berargumen bahwa ide yang sama tetap berlaku. Bitwise memperkirakan bitcoin akan bernilai $1 juta pada tahun 2029. Namun, nilai saat ini tergantung pada faktor diskonto, dengan tingkat diskonto 50% menilainya pada $218.604 dan tingkat diskonto 75% pada $122.633, jelas Hougan — kerangka kerja yang dapat digunakan untuk memahami reaksi pasar terhadap penurunan yang dipicu tarif.

Bitcoin naik tajam setelah kemenangan pemilihan presiden Trump pada bulan November, melonjak dari sekitar $70.000 ke rekor tertinggi di atas $109.000 pada Hari Pelantikan di pertengahan Januari. Namun, pengumuman tarif berat baru-baru ini, terutama terhadap impor barang dan jasa dari China, Kanada, Meksiko, dan UE, telah, di antara faktor lainnya, mengguncang pasar tradisional dan kripto dengan bitcoin jatuh sekitar 30% sejak saat itu ke level terendah $76.700 awal bulan ini. SP 500 turun sekitar 10% selama periode yang sama.

Hougan merujuk pada komentar terbaru dari perusahaan infrastruktur bitcoin dan layanan keuangan institusional NYDIG tentang penjualan terkait tarif, yang menyatakan, "Apa hubungannya bitcoin dengan perang tarif? Tidak ada, selain itu adalah aset yang sangat likuid, tersedia secara global yang diperdagangkan 24/7. Jika ada, bitcoin berdiri untuk mendapatkan keuntungan dari peningkatan entropi global, kekacauan politik dan ekonomi yang diciptakan oleh pemerintahan."

NYDIG menyarankan bahwa tarif menciptakan tantangan jangka pendek untuk bitcoin dan aset likuid lainnya dengan menyuntikkan ketidakpastian ke pasar, yang meningkatkan risiko yang dirasakan dan faktor diskonto. Namun, dalam jangka panjang, mereka bekerja untuk keuntungan bitcoin, karena berfungsi sebagai lindung nilai terhadap ketidakstabilan politik dan ekonomi, meningkatkan target harga jangka panjangnya, jelas Hougan.

Misalnya, sementara tarif mungkin meningkatkan target harga Bitwise untuk bitcoin pada tahun 2029 dari $1 juta menjadi $1,1 juta, mereka juga meningkatkan faktor diskonto dari 75% menjadi 85%, yang menurunkan nilai bersih saat ini

nilai yang dikirim dari $122,633 ke $109,521 — menjelaskan penurunan jangka pendek. Namun, jika pasar stabil dan faktor diskon menurun, bitcoin diharapkan pulih dan melebihi nilainya sebelumnya, tambahnya.

"Untuk lebih jelasnya: Saya tidak menyarankan semua orang di pasar benar-benar melakukan perhitungan ini. Sebaliknya, saya mengatakan bahwa tangan tak terlihat dari pasar sedang melalui perhitungan ini, merasakan jalannya menuju target harga baru," kata Hougan. "Jika Anda seorang investor jangka panjang, lonjakan jangka pendek dalam faktor diskon ini adalah kesempatan untuk masuk dengan harga diskon. Dari sudut pandang saya, saya tidak pernah lebih optimis."

Sementara itu, meskipun reaksi awal pasar terhadap perintah eksekutif Cadangan Strategis Bitcoin Trump hangat, strategi akumulasi konkret juga dapat secara dramatis mengubah sentimen, memberikan katalis bullish lebih lanjut, kata analis BRN Valentin Fournier kepada The Block.

"Jika perlombaan akumulasi bitcoin yang dipimpin pemerintah dimulai, itu bisa memicu lonjakan harga yang tiba-tiba dan besar," katanya, merujuk pada Direktur Eksekutif Kelompok Kerja Presiden Trump tentang Crypto, Bo Hines, yang baru-baru ini menyatakan bahwa pemerintah AS sedang menjajaki berbagai cara untuk mengumpulkan sebanyak mungkin bitcoin tanpa memerlukan kontribusi pembayar pajak. 

Awal bulan ini, Hougan mengatakan "pasar salah paham" dan "terlalu memikirkan hal-hal" setelah pengumuman cadangan kripto Trump, dengan berita tersebut menjadi bullish, meskipun ada kekurangannya.