• ETF Bitcoin menyerap likuiditas, mengurangi perputaran modal ke dalam altcoin, dan melemahkan siklus musim altcoin tradisional.
  • Investor institusional lebih memilih ETF Bitcoin, menyimpan dana di pasar tradisional alih-alih menginvestasikannya kembali ke altcoin.

ETF Bitcoin membentuk kembali pasar mata uang kripto, mengubah aliran modal tradisional yang pernah memicu musim altcoin. Analis kripto Miles Deutscher berpendapat bahwa efek kekayaan – di mana pemegang Bitcoin menginvestasikan kembali keuntungannya ke dalam altcoin – melemah. Investor institusional, yang sekarang memegang Bitcoin melalui ETF, tidak mengalirkan dana kembali ke dalam ekosistem kripto.

The Bitcoin ETFs, although very bullish for $BTC , are actually one of the reasons why we haven't seen a 2021-esque altcoin season.

The same wealth effect which drove BTC holders into altcoins doesn't exist anymore.

Full explanation below. pic.twitter.com/BAeEOIvryY

— Miles Deutscher (@milesdeutscher) February 12, 2025

Data dari Glassnode menunjukkan penurunan tajam dalam kapitalisasi pasar altcoin, dengan $234 miliar terhapus hanya dalam waktu dua minggu. Karena ETF Bitcoin menarik lebih banyak modal, likuiditas untuk spekulasi altcoin berkurang.

Pengaruh ETF pada Rotasi Modal

Secara historis, siklus halving Bitcoin selama empat tahun menyebabkan aksi ambil untung yang signifikan, dengan modal mengalir dari BTC ke Ethereum, altcoin berkapitalisasi besar, dan token yang lebih kecil. Namun, Deutscher mencatat bahwa pengenalan ETF Bitcoin spot telah mengganggu siklus ini.

Tidak seperti pemegang Bitcoin tradisional yang menyimpan aset di bursa, investor ETF menyimpan BTC melalui lembaga keuangan, dengan penyelesaian dalam dolar AS, bukan kripto.

The Bitcoin ETFs, although very bullish for $BTC , are actually one of the reasons why we haven't seen a 2021-esque altcoin season.

The same wealth effect which drove BTC holders into altcoins doesn't exist anymore.

Full explanation below. pic.twitter.com/BAeEOIvryY

— Miles Deutscher (@milesdeutscher) February 12, 2025

Pergeseran ini berarti lebih sedikit modal yang tersisa di pasar kripto, sehingga mengurangi likuiditas altcoin. Banyak investor sekarang mengalokasikan dana ke pasar tradisional seperti S&P 500 alih-alih memutar ke Ethereum atau Solana. Data Glassnode memperkuat tren ini, menunjukkan penurunan tajam dalam penilaian altcoin, menandai salah satu penurunan pasar yang paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir.

Investasi Institusional Melemahkan Likuiditas

Perbedaan utama dalam siklus ini adalah perilaku investor ETF dibandingkan dengan paus kripto tradisional. Deutscher menjelaskan bahwa paus sebelumnya menginvestasikan kembali keuntungan ke dalam altcoin, meningkatkan eksposur risiko mereka selama fase bullish.

Sebaliknya, pemegang ETF Bitcoin tidak memiliki akses langsung ke altcoin dan memperdagangkan BTC terhadap fiat, bukan mata uang kripto lainnya.

Perilaku ini secara signifikan memengaruhi likuiditas pasar, membatasi kondisi yang diperlukan untuk musim altcoin. Data Glassnode menunjukkan investor Bitcoin telah merealisasikan kerugian sebesar US$520 juta, angka yang cukup besar tetapi masih di bawah US$1,3 miliar yang tercatat pada Agustus 2023 selama pelepasan perdagangan yen.

Sementara itu, pasar altcoin telah mengalami penarikan $ 234 miliar, menggarisbawahi melemahnya minat investor terhadap aset berisiko.

The #altcoin market cap has declined by $234B over the last two weeks, marking one of the largest absolute drawdowns in recent history. This broad-based capitulation highlights continued weakness across the sector, with few assets managing to hold ground: https://t.co/AGs05RdiXs pic.twitter.com/oxxKzGDDHb

— glassnode (@glassnode) February 12, 2025

Goldman Sachs Memperluas Kepemilikan ETF Bitcoin

Minat institusional terhadap ETF Bitcoin terus meningkat. Seperti yang telah dibahas di artikel sebelumnya, Goldman Sachs meningkatkan kepemilikannya menjadi US$2,3 miliar, menurut pengajuan 13F.

Bank ini menambahkan US$710 juta pada kuartal terakhir, terutama berinvestasi di iShares Bitcoin Trust dan Fidelity’s Bitcoin Fund. Kendala peraturan mencegah kepemilikan Bitcoin secara langsung, menjadikan ETF sebagai kendaraan yang lebih disukai untuk eksposur.

Seperti yang dilaporkan oleh CNF, produk ETF Bitcoin AS menarik lebih dari US$5 miliar arus masuk pada bulan Januari saja, yang mencerminkan meningkatnya permintaan di antara investor tradisional. CIO Bitwise Matt Hougan memperkirakan bahwa total arus masuk bisa mencapai US$50 miliar, memperkuat dominasi Bitcoin atas altcoin.