Apa langkah selanjutnya untuk pasar kripto setelah penurunan harga yang dipicu tarif Trump?

Menyusul pengumuman tarif Presiden Trump selama akhir pekan, pasar kripto 24/7 adalah yang pertama bereaksi, dengan harga anjlok secara signifikan di tengah sentimen risk-off dan berbagai analis menimbang apa yang akan terjadi selanjutnya.

Menanggapi rencana Presiden Trump untuk menerapkan tarif 25% pada barang impor dari Kanada dan Meksiko, dengan tarif 10% pada energi Kanada dan barang-barang Tiongkok, bitcoin jatuh lebih dari 10% ke level terendah sekitar $91,500 sebelum pulih, sementara mata uang kripto lainnya mengalami koreksi yang lebih dalam.

Ether runtuh sekitar 36% ke level terendah sekitar $2,100 pada hari Senin dari puncaknya pada hari Sabtu, dan harga Solana dipotong 24%, turun ke level terendah $176 selama periode yang sama.

Pasar memecoin adalah salah satu yang paling terpukul, dengan indeks GMCI Meme dari memecoin terkemuka turun 40% selama beberapa hari terakhir. Memecoin milik Presiden sendiri turun 28% sejak Sabtu dan sekarang turun 77% dari puncak hari peluncurannya, menurut Halaman Harga Resmi Trump dari The Block.

Pajak impor akan mulai berlaku pada hari Selasa dan dikenakan karena ketiga pemerintah asing tersebut belum melakukan cukup banyak untuk menghentikan aliran obat-obatan ke Amerika Serikat, kata Gedung Putih.

“Jika tarif berarti dolar yang lebih kuat, inflasi yang lebih tinggi, dan prospek penurunan suku bunga yang berkurang dalam jangka pendek, itu berarti likuiditas global yang lebih rendah untuk aset berisiko,” jelas analis di firma riset dan pialang Bernstein dalam catatan kepada klien pada hari Senin. “Dalam jangka waktu yang lebih panjang, karena pemerintah membawa utang yang lebih tinggi dan defisit yang lebih tinggi, yang mengarah pada pelemahan moneter yang lebih besar, bitcoin memegang nilai relatif terhadap dolar, seperti yang terlihat dalam sejarah penggabungan jangka panjang bitcoin. Namun dalam jangka waktu pendek, bitcoin berkorelasi dengan aset berisiko. Oleh karena itu, penjualan kripto tidak mengejutkan.”

Namun, analis Bernstein, yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, mengatakan bahwa bitcoin harus diperdagangkan berdasarkan fundamentalnya sendiri setelah menyerap kejutan awal risk-off ini, dengan konsisten menahan dukungan di kisaran $90,000 di tengah penjualan baru-baru ini, didorong oleh permintaan institusional yang kuat. Pada Januari 2025, dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin AS melihat arus masuk bersih senilai $5,3 miliar, sejalan dengan perkiraan tahunan Bernstein sebesar $70 miliar, sementara MicroStrategy mengakuisisi $2,5 miliar dalam bitcoin dan menerbitkan $584 juta dalam saham preferen abadi untuk pembelian lebih lanjut.

Mereka berpendapat bahwa dengan AS bergerak menuju cadangan nasional bitcoin, aliran ETF dan perusahaan harus tetap kuat. Pencabutan SAB 121 juga berpotensi mendorong kustodi bitcoin yang didukung bank, perdagangan, dan layanan kredit utama, kata Chhugani.

Dalam jangka panjang, pemerintahan Trump melihat kripto sebagai strategis untuk tata kelola dan keuangan negara, bertujuan untuk mengendalikan inflasi melalui pemotongan defisit, unit pemotongan biaya Departemen Efisiensi Pemerintah yang dipimpin Elon Musk, dan produksi energi yang lebih tinggi, para analis Bernstein berpendapat. Sementara pemerintah asing mungkin membalas tarif dengan membuang surat utang AS, seperti yang terlihat dengan Tiongkok yang beralih ke emas, Bernstein mengharapkan negara-negara berdaulat untuk menimbun emas dan bitcoin sebagai penyangga ekonomi, dengan AS memimpin pergeseran pro-kripto yang mungkin diikuti lebih banyak negara.

Bernstein memprediksi bitcoin mencapai target harga $200,000 pada akhir 2025.

‘Plaza Accord 2.0’

Sementara itu, Kepala Strategi Alpha Bitwise Jeff Park mengambil sikap yang lebih optimis, menyarankan bahwa saat perang perdagangan dan moneter ini terurai, itu akan mengirim bitcoin “naik dengan keras.”

Park mengklaim bahwa tarif Trump adalah alat sementara dengan tujuan yang lebih dalam: menurunkan dolar AS dan suku bunga jangka panjang, yang pada akhirnya mengirim bitcoin melonjak. Dia membingkai argumennya di sekitar dilema Triffin — kontradiksi di mana mata uang cadangan global seperti dolar AS harus disuplai dalam jumlah besar untuk memfasilitasi perdagangan internasional, tetapi melakukannya memaksa AS untuk menjalankan defisit perdagangan yang terus-menerus, melemahkannya.

Menurut Park, AS ingin mempertahankan kemampuannya untuk meminjam dengan biaya rendah, sambil mengurangi penilaian berlebihan struktural dolar yang disebabkan oleh status mata uang cadangannya. Tarif, oleh karena itu, adalah sarana untuk merundingkan "Plaza Accord 2.0" — sebuah perjanjian multilateral untuk melemahkan dolar dengan mengurangi cadangan dolar asing dan mengalihkan permintaan ke arah obligasi AS dengan durasi lebih panjang, katanya.

"Dengan kata lain, Trump mencoba menemukan cara untuk menerapkan strategi 'kontrol kurva imbal hasil, bukan kontrol kurva imbal hasil' dalam lingkup cabang eksekutif," kata Park. "Tidak diragukan lagi [Menteri Keuangan] Bessent setuju, menyadari bahwa dia diwarisi masalah oleh Yellen. Akibatnya, AS sedang merintis jalan untuk mencapai tujuan utama alkimia fiat: dolar yang lebih rendah dan imbal hasil yang lebih rendah."

Park juga melihat insentif pribadi Trump dalam menurunkan imbal hasil 10 tahun untuk mendukung kepemilikan real estatenya, yang akan memerlukan intervensi agresif di luar hanya menekan Fed. Hasilnya, dia memprediksi, akan menjadi dolar yang lebih lemah dan suku bunga AS yang lebih rendah, memicu ledakan aset berisiko, terutama bitcoin. Ketika tarif mendorong inflasi dan mengganggu perdagangan global, ekonomi asing akan berjuang dengan pertumbuhan yang lemah dan penurunan nilai moneter, mendorong warga untuk mencari alternatif keuangan. Tidak seperti tahun 1970-an, dunia sekarang berada di blockchain, yang berarti bitcoin akan berfungsi sebagai tempat perlindungan bagi kedua belah pihak dalam perang dagang, yang mengarah pada lonjakan harga yang cepat dan keras, katanya.

"Anda belum sepenuhnya memahami betapa menakjubkannya perang tarif yang berkelanjutan bagi bitcoin dalam jangka panjang," Park menyimpulkan.

Namun, tidak semua orang di ruang kripto setuju dengan pandangan Park, dengan analis Alex Krüger melihat tarif yang agresif ini sebagai negatif bagi bitcoin dan aset berisiko, dengan ekonomi AS kemungkinan akan terkena dampaknya.

Krüger mencatat bahwa pasar telah mengharapkan tarif yang lebih bertahap atau tertunda, dan kekhawatiran langsung adalah apakah pembalasan asing akan memperburuk situasi lebih lanjut. Tarif yang berkepanjangan, dia memperingatkan, dapat merugikan ekonomi AS, melemahkan dolar, dan mendorong Fed ke sikap hawkish.

"Ini akan cukup untuk memulai tren bearish yang berkelanjutan jika bukan karena risiko kenaikan yang signifikan juga datang dari pemotongan pajak dan deregulasi, yang membuat segalanya sangat tidak jelas," katanya. "Saya masih tidak berpikir puncak siklus sudah tercapai, dan mengharapkan indeks ekuitas mencetak ATHs di akhir tahun. Tetapi kemungkinan salah telah meningkat."

Mantan Menteri Keuangan AS dan ekonom Amerika terkemuka Lawrence H. Summers melangkah lebih jauh, mengatakan tarif Trump "menentang logika ekonomi." Namun, sebagai tanggapan, manajer hedge fund miliarder Daniel S. Loeb mengatakan analisis tingkat kedua yang lebih dalam diperlukan untuk memahami langkah tersebut, menunjukkan bahwa Trump mungkin memanfaatkan tarif sebagai alat geopolitik daripada kebijakan ekonomi murni, menyoroti potensi penggunaannya untuk menindak perdagangan narkoba.

Meningkatkan produksi domestik

Yang lain di industri kripto lebih positif tentang motif potensial lain dari langkah tarif Presiden Trump — meningkatkan produksi domestik.

Tarif akan mengumpulkan dana untuk AS dan meningkatkan produksi domestik," kata pendiri Aave Stani Kulechov. "Perang tarif akan mengumpulkan dana untuk negara lain dan meningkatkan produksi domestik mereka. Ini menempatkan setiap negara dalam persaingan untuk produksi domestik."

"Ini bukan resesi, ini adalah restrukturisasi seluruh ekonomi global," tambah Kulechov. "Kripto akan bertindak sebagai lindung nilai bagi mereka yang melihat ketidakpastian seputar pembongkaran ekuitas selama transformasi dan hasil DeFi akan menjadi lindung nilai bagi mereka yang menginginkan lebih sedikit ketidakpastian dari pembongkaran pasar obligasi."

Sementara itu, salah satu pendiri Solana Anatoly Yakovenko menawarkan pandangan pragmatis, berargumen bahwa meskipun tarif mungkin tidak ideal, mereka mungkin cara paling tidak berbahaya untuk mengurangi defisit. "[AS] memiliki defisit $2 triliun. Pemerintah perlu memotong pengeluaran $1 triliun dan menaikkan pajak $1 triliun. Tarif adalah pajak konsumsi yang menguntungkan produsen domestik. I

"Ini mungkin cara paling tidak bodoh untuk menutup defisit," katanya.