Coinbase Institutional warnt vor konvergierenden Anzeichen, die auf einen kommenden 'Krypto-Winter' hindeuten

Laut Coinbase Institutional könnten mehrere konvergierende Signale auf den Beginn eines neuen "Krypto-Winters" hinweisen, angesichts einer extrem negativen Stimmung nach Trumps jüngsten Zollstreitigkeiten und der Möglichkeit einer weiteren Eskalation.

Die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung, ohne Bitcoin, liegt nun bei 950 Milliarden Dollar, wie David Duong, Leiter der Forschung bei Coinbase Institutional, in einem Bericht vom Dienstag feststellte – das entspricht einem erheblichen Rückgang von 41 % gegenüber dem Dezemberhoch 2024 von 1,6 Billionen Dollar und 17 % unter dem Niveau des Vorjahres. Um es ins Verhältnis zu setzen, liegt das sogar unter den meisten Zeiträumen zwischen August 2021 und April 2022, hob er hervor.

Im Gegensatz dazu hat Bitcoin in diesem Zeitraum weniger als 20 % verloren, was auf seine zunehmende Dominanz hinweist.

Gleichzeitig, obwohl die Risikokapitalfinanzierung in diesem Bereich im ersten Quartal leicht zugenommen hat, liegt sie immer noch um 50 % bis 60 % unter den Höchstständen des Zyklus 2021-2022, fügte Duong hinzu – was die Einführung neuen Kapitals in das Ökosystem erheblich einschränkt, insbesondere auf der Altcoin-Seite.

Bulle oder Bär?

Der Krypto-Winter bezieht sich auf eine verlängerte Phase depressiver Kryptowährungspreise und reduzierter Markttätigkeit – ähnlich einem Bärenmarkt in der traditionellen Finanzwelt.

Eine Bewegung von 20 % wird oft verwendet, um Bullen- oder Bärenmärkte bei Aktien zu definieren, aber das ist weniger nützlich im Krypto-Bereich, wo solche Schwankungen häufig sind und nicht immer einen echten Trendwechsel widerspiegeln – etwas, das laut Duong zu Selbstzufriedenheit führen kann. Krypto wird auch rund um die Uhr gehandelt, was es zu einem Stellvertreter für die globale Risikostimmung macht, wenn traditionelle Märkte geschlossen sind, was die Reaktionen auf externe Ereignisse verstärken kann.

Anstatt "Faustregeln" zu verwenden, sagte Duong, dass risikobereinigte Leistungen mit Standardabweichungen (z-Scores) und 200-Tage-Durchschnittslinien klarere Signale für breitere Markttrends über beide Anlageklassen hinweg liefern. "Zum Beispiel sahen wir Bitcoin zwischen November 2021 und November 2022 um 1,4 Standardabweichungen relativ zu seiner durchschnittlichen Leistung im vorherigen 365-Tage-Zeitraum sinken," bemerkte er. "Das ist vergleichbar mit der 1,3 Standardabweichung Bewegung bei Aktien im gleichen Zeitraum, was die Gleichwertigkeit von Bitcoins 76% Rückgang und dem 22% Rückgang des S&P 500 zeigt, wenn man es risikobereinigt misst."

Natürlich macht es das größere Volatilitätspotential von Krypto besonders geeignet. Es neigt jedoch dazu, in stabilen Märkten weniger Signale zu erzeugen und möglicherweise weniger schnell auf Änderungen im breiteren Trend zu reagieren, warnte Duong – wobei er auf das Modell von Coinbase Institutional hinweist, das zeigt, dass der jüngste Bullenzyklus Ende Februar endete, jedoch seitdem alle nachfolgenden Aktivitäten als "neutral" eingestuft hat.

Im Vergleich dazu bietet der 200-Tage-Durchschnitt eine einfachere Möglichkeit, Markttrends durch Glättung kurzfristiger Rauschen zu erkennen, argumentierte Duong, fängt den Krypto-Winter, Zwischenzykluskorrekturen und die Anlegerstimmung effektiver ein. Ein Bullenmarkt sieht typischerweise Preise, die konstant über dem 200DMA mit Auftrieb handeln, während ein Bärenmarkt das Gegenteil sieht, sagte er.

Dennoch, während Bitcoin oft als Stellvertreter für den breiteren Kryptomarkt verwendet wurde, wird das weniger praktikabel, da die institutionelle Akzeptanz der Anlage steigt, während Krypto in mehr neue Sektoren expandiert.

"Zum Beispiel, das 200DMA-Modell auf Bitcoin deutet darauf hin, dass der jüngste steile Rückgang des Tokens diesen als Bärenmarktzyklus qualifiziert, der Ende März beginnt. Aber die gleiche Übung, durchgeführt auf dem COIN50-Index (der die Top 50 Tokens nach Marktkapitalisierung umfasst), zeigt, dass die gesamte Anlageklasse seit Ende Februar eindeutig im Bärenmarkt-Territorium gehandelt hat," sagte Duong.

Also, ist der Krypto-Winter schon da?

Trotz der Divergenz fielen sowohl Bitcoin als auch der COIN50-Index kürzlich unter ihre 200DMAs, was auf mögliche langfristige bärische Trends hindeutet – und in Kombination mit dem Rückgang der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung und der VC-Finanzierung zeigt dies laut Duong die Merkmale eines potenziellen Krypto-Winters.

"All diese strukturellen Druckpunkte resultieren aus der Unsicherheit im breiteren makroökonomischen Umfeld, in dem traditionelle Risikoanlagen anhaltende Gegenwinde durch finanzpolitische Straffungen und Zollpolitik erleben, was zur Lähmung von Investitionsentscheidungen beiträgt," sagte er. "Da Aktien kämpfen, bleibt der Erholungspfad für Krypto herausfordernd, selbst mit den idiosynkratischen Rückenwinden aus dem regulatorischen Umfeld."

Obwohl dies laut Duong eine defensive Haltung rechtfertigt, argumentierte er, dass Krypto-Preise Mitte bis Ende des zweiten Quartals möglicherweise immer noch einen Boden finden könnten – die Voraussetzungen für ein besseres drittes Quartal dieses Jahres schaffen. "Wenn sich die Stimmung letztendlich neu einstellt, wird dies wahrscheinlich recht schnell geschehen, und wir bleiben optimistisch für die zweite Hälfte des Jahres 2025."

Coinbase und seine Mitarbeiter haben möglicherweise finanzielle Interessen an einigen der diskutierten Vermögenswerte.