Basis- und Stablecoins bereiten den Weg für Coinbase, um zur „mission-kritischen“ Krypto-Infrastruktur zu werden, sagt Cantor Fitzgerald

Händler und Investoren erholen sich von dem Markteinbruch der vergangenen Woche. Der Preis von Bitcoin liegt weiterhin unter 80.000 $, aber die größte Kryptowährung der Welt hat sich im Vergleich zu traditionellen Aktien relativ gut gehalten.

Die institutionelle Krypto-Adoption bleibt aufgrund regulatorischer Unsicherheiten ins Stocken geraten, sodass die Kryptomärkte weitgehend von Privatanlegern und Hedgefonds getrieben werden. Analysten vermuten, dass sich Bitcoin zu einem Absicherungsmittel gegen die wirtschaftliche Isolation der USA entwickeln könnte und sich schneller als andere Risikoanlagen erholen könnte. Eine Aktie, die laut Cantor Fitzgerald stark von der institutionellen Adoption profitieren könnte, ist Coinbase.

"Wir glauben, dass die Institutionalisierung von Krypto, ähnlich wie das Internet, ein Jahrzehnte- oder mehr Jahrzehnte langer Trend ist, wobei die erste Hürde zur Ermöglichung dieses Trends im regulatorischen Bereich liegt", schrieben die Cantor-Analysten Brett Knoblauch und Thomas Shinske am Dienstag in einer Mitteilung an die Kunden. "Wir erwarten, dass wir bald einen 'ChatGPT'-Moment in Bezug auf Web3 erleben werden, und es gibt unserer Meinung nach keinen besseren Weg, um diese Dynamik zu nutzen, als COIN, da es in nahezu jedem Aspekt des Krypto-Ökosystems involviert ist."

Aus diesem Grund erwartet Cantor, dass das Geschäft von Coinbase weniger als Handelsplattform und mehr als "eine mission-kritische Infrastrukturschicht der Krypto-Wirtschaft" wahrgenommen wird. Insbesondere sagten die Analysten, dass Coinbases Ethereum Layer 2 Base und die Beziehung zum Stablecoin-Emittenten Circle entscheidend sind, um die Erzählung zu ändern. 

Base positioniert Coinbase stark, indem es schnellere, günstigere Transaktionen und nahtlose Benutzeranmeldungen in On-Chain-Ökosysteme bietet, so die Analyse, und hilft ihm, andere Ethereum L2-Lösungen zu übertreffen. Da das Benutzerwachstum das Interesse der Entwickler und die Erstellung von dApps antreibt, könnte Bases Dynamik einen langfristigen Schwungradeffekt erzeugen, der COIN erheblich zugutekommt – ein Vorteil, den der Markt möglicherweise unterschätzt.

Am 30. März verzeichnete das L2 4,15 Millionen neue eindeutige Adressen, den höchsten Anstieg an einem einzigen Tag nach einem parabolischen Anstieg, der in den zwei Wochen zuvor begann, so Basescan. Allerdings blieben sowohl die Transaktionsanzahl als auch die aktiven Adressen auf Base stagnierend.

"Diese Diskrepanz deutet darauf hin, dass ein erheblicher Teil des Wachstums neuer Adressen möglicherweise unorganisch oder zumindest durch kurzfristige Anreize oder bot-generierte Aktivitäten getrieben ist", so das Forschungsteam von The Block. "In Fällen, in denen die Adressgenerierung schnell wächst, ohne dass ein entsprechender Anstieg der tatsächlichen Nutzung erfolgt, deutet dies oft auf die Erstellung mehrerer Adressen durch einen einzelnen Benutzer oder Bots hin."

In der Zwischenzeit ist der größte Bestandteil der Abonnement- und Dienstleistungseinnahmen Stablecoins, die 2024 Einnahmen in Höhe von 910 Millionen $ für Coinbase generierten, gegenüber 694 Millionen $ im Jahr 2023. Cantor sagt, dass Circle und Tether einen ähnlichen Anteil am Stablecoin-Markt auch in Zukunft beibehalten werden und prognostiziert, dass der Stablecoin-Markt bis 2030 1 Billion $ übersteigen könnte. Dies könnte dazu führen, dass die Stablecoin-Einnahmen von Coinbase um das 5- bis 10-fache steigen, abhängig davon, wohin die kurzfristigen Renditen gehen.

Aus diesem Grund hat das Unternehmen die Berichterstattung über COIN mit einem "Übergewichten"-Rating und einem Kursziel von 245 $ aufgenommen, was einen Anstieg von etwa 53 % gegenüber den aktuellen Kursniveaus der Aktie nahelegt.

"Wir möchten darauf hinweisen, dass unser Bewertungsmultiplikator unserer Meinung nach ein 'schlechtes Jahr' in Bezug auf Volumen, Umsatz und Erträge darstellt", schrieben die Cantor-Analysten in der Mitteilung. "Wir glauben, dass, wenn die Saisonalität zutrifft, die Kryptomärkte 2026 rückläufig sein werden. Daher glauben wir, dass wir einen angemessenen Multiplikator auf das anwenden, was die Tiefstgewinne für COIN sein könnten. Sollte 2026 von der historischen Saisonalität abweichen, sehen wir erhebliches Aufwärtspotenzial für unsere Schätzungen und damit die Bewertung für 2026."

Die Aktien von Coinbase steigen im Dienstagshandel um 4 % auf 163,76 $. Die Aktie ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 36 % gefallen.

Bemerkenswert ist, dass Handelsminister Howard Lutnick zuvor als CEO von Cantor Fitz gedient hat.