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Die Finanzierung: Warum Stablecoins mehr Interesse von Risikokapitalgebern wecken

Die Finanzierung: Warum Stablecoins mehr Interesse von Risikokapitalgebern wecken

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The BlockThe Block2024/12/16 00:56
Von:The Block

Kurze Zusammenfassung Dies ist ein Auszug aus der 17. Ausgabe von The Funding, die am 15. Dezember an unsere Abonnenten verschickt wurde. The Funding ist ein zweiwöchentlicher Newsletter, geschrieben von Yogita Khatri, dem dienstältesten Redaktionsmitglied von The Block. Um den kostenlosen Newsletter zu abonnieren, klicken Sie hier.

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Stablecoins sind seit langem ein Eckpfeiler des Krypto-Ökosystems, aber ihre steigende Nützlichkeit zieht frisches Interesse von Risikokapitalgebern an. Der Schwung wird durch Y Combinators jüngste Winter 2025 Batch-Anfrage unterstrichen, die Stablecoins als eine Kategorie hervorhob, die Gründer verfolgen sollten. Auch jüngste Finanzierungsrunden spiegeln diesen wachsenden Fokus wider: usdx.money, ein Stablecoin-Infrastrukturprojekt, sammelte 45 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 275 Millionen Dollar von Investoren, darunter NGC Ventures; Binance Labs investierte in Quine Co., den Entwickler des Stablecoin-Protokolls Perena auf Solana; und Quantoz Payments, ein MiCA-konformer EU-Stablecoin-Emittent, erhielt Finanzierung von Tether, Kraken und Fabric Ventures.

Ein Großteil der erneuten Begeisterung wird durch Stripes Übernahme der Stablecoin-Zahlungsplattform Bridge für 1,1 Milliarden Dollar, dem größten Deal in der Geschichte der Kryptoindustrie, angetrieben. Die Übernahme war "enorm validierend für viele Menschen", sagte mir Dan Elitzer, Mitbegründer von Crypto VC Nascent. "Es war ein großer Ausstieg in relativ kurzer Zeit. Und so ist es sehr real."

Juan Lopez, General Partner bei VanEck Ventures und ehemals bei Circle Ventures, nannte den Stripe-Bridge-Deal ebenfalls eine "riesige Validierung" und wies auf seine Welleneffekte hin. Startups wie Yellow Card, eine lizenzierte On/Off-Ramp-Plattform in Afrika, und Felix Pago, ein Stablecoin-gestützter Überweisungsdienst, der in WhatsApp integriert ist, gewinnen ebenfalls an Schwung, da sie die Nützlichkeit von Stablecoins über den Krypto-Handel hinaus demonstrieren, sagte Lopez. Er prognostiziert, dass in den nächsten 3–5 Jahren etwa 30 % des Überweisungsvolumens zwischen den USA und Mexiko (rund 20 Milliarden Dollar des jährlichen Gesamtvolumens) auf Stablecoins laufen könnten.

Will Nuelle, General Partner bei Galaxy Ventures, sagte ebenfalls, dass die nicht-krypto-bezogenen Anwendungsfälle von Stablecoins beschleunigt werden. Er sagte mir, dass solche Anwendungsfälle, wie Handelsfinanzierung und Zahlungsabwicklung, bereits jährlich 200–250 Milliarden Dollar ausmachen und jährlich um 100 % wachsen. Er erwartet, dass diese Zahl bis Ende 2026 auf 1 Billion Dollar jährlich ansteigen wird, was über 1 % des globalen Marktes für grenzüberschreitende B2B-Zahlungen weltweit ausmacht.

Kinjal Shah, General Partner bei Blockchain Capital, nannte Stablecoins ebenfalls eine "Billionen-Dollar-Chance", die Zahlungen und Fintech transformieren wird. Ebenso hob Dana Malman Warren, Venture Partner bei Canaan Partners und ehemalige Führungskraft bei Stripe und PayPal, das Potenzial von Stablecoins hervor, Ineffizienzen bei grenzüberschreitenden Zahlungen zu lösen, wo traditionelle Systeme nach wie vor teuer und langsam sind.

Auf der regulatorischen Seite steigert der Fortschritt den Optimismus. Jake Brukhman, Gründer, Managing Partner und CEO von CoinFund, sagte mir, dass die MiCA-Regulierung der Europäischen Union und der vorgeschlagene US-Stablecoin-Gesetzgebung entscheidende Entwicklungen sind. Er fügte hinzu, dass eine krypto-freundliche Führung unter Donald Trump den Fortschritt weiter beschleunigen könnte, was Stablecoins wahrscheinlich zu regulatorischer Klarheit in den USA verhelfen könnte.

Die Chancen

VCs zielen auf mehrere Kategorien von Stablecoin-Startups ab, um zukünftiges Wachstum zu fördern.

Infrastruktur bleibt eine Top-Priorität. Brendan Dickinson, General Partner bei Canaan Partners (ein Paxos-Investor), sieht starkes Potenzial in Projekten, die Compliance-Tools, Betrugsprävention und Vermögensverwaltungsdienste anbieten, die neue Anwendungsfälle in B2B-Zahlungen und unterversorgten Märkten erschließen können.

Vertikale Integration ist ein weiterer Schlüsselbereich. Nuelle von Galaxy Ventures sagte, dass Unternehmen, die mehrere Ebenen des Stablecoin-Stacks besitzen — wie Emittenten, die Blockchain-Infrastruktur mit Vertriebsebenen kombinieren — den Markt anführen werden. Brukhman wiederholte dieses Gefühl und hob "Full-Stack"-Projekte hervor, die Infrastruktur mit benutzerfreundlichen Plattformen kombinieren, um sowohl institutionelle als auch private Nutzer anzuziehen.

Die Verbindung von traditionellem Finanzwesen und Krypto ist entscheidend. Viktor Bunin, General Partner bei Credibly Neutral und Protokollspezialist bei Coinbase, betonte

die Notwendigkeit für Startups hervorgehoben, die es Unternehmen ermöglichen, Stablecoins nahtlos in bestehende Abläufe zu integrieren, ohne ihre Systeme zu überarbeiten.

Vertriebsstrategien können helfen, Gewinner auf der Anwendungsebene zu bestimmen. Lopez von VanEck Ventures argumentierte, dass sich die Infrastruktur selbst zu einem Massenprodukt entwickeln wird und Startups mit einzigartigen Markteinführungsstrategien hervorstechen werden. Elitzer von Nascent stimmte zu und verwies auf die relativ geringe Akzeptanz von PayPals PYUSD-Stablecoin als Beispiel dafür, wie kurzfristige Anreize ohne eine überzeugende langfristige Strategie scheitern können.

Lopez fügte hinzu, dass der Stablecoin-Sektor noch in den Anfängen steckt und prognostizierte, dass große Entwickler- und Verbraucherplattformen eintreten werden, sobald Stablecoins in den USA rechtlich anerkannt werden.

Die Herausforderungen

Trotz des wachsenden Momentums stehen Stablecoins vor erheblichen Hürden, die die Akzeptanz einschränken könnten.

Regulatorische Unsicherheit ist ein großes Thema. Elitzer von Nascent hob Risiken hervor, wie sie während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank im letzten Jahr zu sehen waren, was zu einer geringfügigen Entkopplung des USDC-Stablecoins von Circle führte. Bis klare regulatorische Rahmenbedingungen geschaffen sind, werden diese Risiken bestehen bleiben, sagte Elitzer.

Die Abhängigkeit von der traditionellen Bankeninfrastruktur bleibt ein Risiko, sagte Bunin. Er verwies auf Ereignisse wie "Operation Chokepoint 2.0" und den Zusammenbruch von kryptofokussierten Banken wie der Silvergate Bank als Beispiele dafür, wie abhängig Stablecoins von traditionellen Systemen sind. Er äußerte jedoch Optimismus, dass bevorstehende US-Gesetzgebung diese Risiken mindern könnte.

Die Anforderungen an die Compliance nehmen zu. Nuelle von Galaxy bemerkte, dass Zahlungsunternehmen, insbesondere auf der On/Off-Ramp-Ebene, auch in der Compliance hervorragend sein müssen, um Bankbeziehungen aufrechtzuerhalten. Dies kann sowohl kostspielig als auch betrieblich herausfordernd sein.

Stablecoin-Emittenten stehen vor großen Hürden, da diese Kategorie zunehmend reguliert wird, so Anil Hansjee, General Partner bei Fabric Ventures. Er hob die Herausforderungen hervor, darunter technische, regulatorische und banktechnische Komplexitäten sowie Markteinführungsstrategien für skalierte Stablecoins. "Durch den Betrieb oder die Partnerschaft mit einer Layer-1- oder Layer-2-Blockchain, die für Verarbeitung und Zahlungen optimiert ist, besteht die Möglichkeit, ein selbstbestimmtes Bankerlebnis zu ermöglichen", sagte Hansjee. "Diese Lösungen werden effektiv einen völlig neuen End-to-End-Akzeptanz- und Abwicklungsprozess on-chain schaffen (unter Umgehung traditioneller Netzwerke wie Visa oder Mastercard oder Banken), sodass Händler schnellere Zahlungen mit reduzierten Gebühren erhalten."

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